> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青期货早报总结 ## 核心内容概览 - **日期**：2026年5月25日 - **分析师**：金泽彬 - **机构**：大越期货投资咨询部 - **联系方式**：0575-85226759 - **报告重点**：分析沥青期货市场走势，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期。 --- ## 主要观点 ### 供应端 - **国内沥青总排产量**：2026年5月为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比下降122.4万吨，降幅48.9%。 - **样本企业产能利用率**：本周为15.6999%，环比减少0.84个百分点。 - **样本企业出货量**：本周为11.11万吨，环比减少6.63%。 - **样本企业产量**：本周为26.2万吨，环比减少5.07%。 - **装置检修量预估**：159.5万吨，环比增加1.21%。 - **整体供应压力**：炼厂近期排产减产，下周或进一步减少供应压力。 ### 需求端 - **重交沥青开工率**：15.00%，环比减少0.06个百分点，低于历史平均水平。 - **建筑沥青开工率**：9.20%，环比持平，低于历史平均水平。 - **改性沥青开工率**：6.2571%，环比增加0.18个百分点，低于历史平均水平。 - **道路改性沥青开工率**：20.00%，环比持平，低于历史平均水平。 - **防水卷材开工率**：40.00%，环比增加5.00个百分点，高于历史平均水平。 - **总体需求**：当前整体需求低于历史平均水平，淡季影响需求提振。 ### 成本端 - **日度加工沥青利润**：-531.13元/吨，环比减少15.00%。 - **周度山东地炼延迟焦化利润**：613.7843元/吨，环比减少37.77%。 - **沥青加工亏损减少**：沥青与延迟焦化利润差减少。 - **原油走弱**：预计短期内成本支撑走弱。 --- ## 关键信息 ### 基差 - **05月22日山东现货价**：4430元/吨 - **09合约基差**：97元/吨，现货升水期货。 ### 库存 - **社会库存**：104.6万吨，环比减少3.23% - **厂内库存**：87.2万吨，环比减少2.24% - **港口稀释沥青库存**：22万吨，环比减少12.00% - **库存趋势**：社会、厂内及港口库存持续去库。 ### 盘面 - **MA20向上**：09合约期价收于MA20上方，显示趋势偏强。 ### 主力持仓 - **主力持仓净多**：多头减少，显示市场偏空。 ### 预期 - **沥青2609合约**：预计在4448-4552元/吨区间震荡。 - **主要逻辑**：供应压力仍高，需求复苏乏力。 - **主要风险点**：原油价格走势变化、沥青焦化物利润差走势。 --- ## 多空因素分析 ### 利多因素 - 原油成本相对高位，提供一定支撑。 ### 利空因素 - 高价货源需求不足 - 整体需求下行 - 欧美经济衰退预期加强 --- ## 价差分析 ### 合约价差 - **1-6合约价差**：-700元/吨，环比变化-18元/吨 - **3-9合约价差**：-535元/吨，环比变化8元/吨 - **6-9合约价差**：167元/吨，环比变化26元/吨 - **6-12合约价差**：527元/吨，环比变化27元/吨 - **9-12合约价差**：360元/吨，环比变化1元/吨 ### 原油裂解价差 - 2026年5月25日数据未明确，但整体趋势显示价差在-1.0000到-1.5e-34之间。 ### 沥青、原油、燃料油比价走势 - 2026年5月25日比价为1.3，较前值有所下降。 --- ## 市场走势预测 - **沥青2609合约**：预计在4448-4552元/吨区间震荡。 - **市场方向**：整体偏空，但短期存在震荡可能。 --- ## 总结 - **供应端**：减产趋势明显，供应压力有所缓解。 - **需求端**：整体需求低迷，防水卷材开工率有所回升。 - **成本端**：原油走弱，成本支撑减弱。 - **库存端**：持续去库，显示市场去库存压力。 - **市场预期**：沥青2609合约震荡，整体偏空。 --- ## 风险提示 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考。 - 市场有风险，投资需谨慎。