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沥青期货早报总结

核心内容概览

• 日期：2026年5月25日
• 分析师：金泽彬
• 机构：大越期货投资咨询部
• 联系方式：0575-85226759
• 报告重点：分析沥青期货市场走势，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期。

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主要观点

供应端

• 国内沥青总排产量：2026年5月为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比下降122.4万吨，降幅48.9%。
• 样本企业产能利用率：本周为15.6999%，环比减少0.84个百分点。
• 样本企业出货量：本周为11.11万吨，环比减少6.63%。
• 样本企业产量：本周为26.2万吨，环比减少5.07%。
• 装置检修量预估：159.5万吨，环比增加1.21%。
• 整体供应压力：炼厂近期排产减产，下周或进一步减少供应压力。

需求端

• 重交沥青开工率：15.00%，环比减少0.06个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：9.20%，环比持平，低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：6.2571%，环比增加0.18个百分点，低于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：20.00%，环比持平，低于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：40.00%，环比增加5.00个百分点，高于历史平均水平。
• 总体需求：当前整体需求低于历史平均水平，淡季影响需求提振。

成本端

• 日度加工沥青利润：-531.13元/吨，环比减少15.00%。
• 周度山东地炼延迟焦化利润：613.7843元/吨，环比减少37.77%。
• 沥青加工亏损减少：沥青与延迟焦化利润差减少。
• 原油走弱：预计短期内成本支撑走弱。

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关键信息

基差

• 05月22日山东现货价：4430元/吨
• 09合约基差：97元/吨，现货升水期货。

库存

• 社会库存：104.6万吨，环比减少3.23%
• 厂内库存：87.2万吨，环比减少2.24%
• 港口稀释沥青库存：22万吨，环比减少12.00%
• 库存趋势：社会、厂内及港口库存持续去库。

盘面

• MA20向上：09合约期价收于MA20上方，显示趋势偏强。

主力持仓

• 主力持仓净多：多头减少，显示市场偏空。

预期

• 沥青2609合约：预计在4448-4552元/吨区间震荡。
• 主要逻辑：供应压力仍高，需求复苏乏力。
• 主要风险点：原油价格走势变化、沥青焦化物利润差走势。

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多空因素分析

利多因素

• 原油成本相对高位，提供一定支撑。

利空因素

• 高价货源需求不足
• 整体需求下行
• 欧美经济衰退预期加强

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价差分析

合约价差

• 1-6合约价差：-700元/吨，环比变化-18元/吨
• 3-9合约价差：-535元/吨，环比变化8元/吨
• 6-9合约价差：167元/吨，环比变化26元/吨
• 6-12合约价差：527元/吨，环比变化27元/吨
• 9-12合约价差：360元/吨，环比变化1元/吨

原油裂解价差

• 2026年5月25日数据未明确，但整体趋势显示价差在-1.0000到-1.5e-34之间。

沥青、原油、燃料油比价走势

• 2026年5月25日比价为1.3，较前值有所下降。

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市场走势预测

• 沥青2609合约：预计在4448-4552元/吨区间震荡。
• 市场方向：整体偏空，但短期存在震荡可能。

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总结

• 供应端：减产趋势明显，供应压力有所缓解。
• 需求端：整体需求低迷，防水卷材开工率有所回升。
• 成本端：原油走弱，成本支撑减弱。
• 库存端：持续去库，显示市场去库存压力。
• 市场预期：沥青2609合约震荡，整体偏空。

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风险提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考。
• 市场有风险，投资需谨慎。