20191205-渤海证券-传媒行业月报：云游戏概念有所表现，继续关注细分龙头_12页_772kb

文化传媒行业月报总结

核心内容

2019年11月，文化传媒行业整体表现相对稳健，沪深300指数下跌0.47%，而行业指数下跌0.75%，跑赢市场0.28个百分点，位列中信29个一级行业中上游。子行业中，影视动漫上涨3.24%，其他子行业均出现不同程度的下跌。

主要观点

• 行业整体表现：文化传媒行业在2019年11月表现优于大盘，尤其在影视动漫领域有显著上涨。
• 个股表现：当代东方、长城动漫和鼎龙文化领涨，暴风集团、众应互联和智度股份领跌。
• 估值情况：截至2019年11月30日，剔除负值情况下传媒行业TTM市盈率约为25.57倍，较沪深300的估值溢价率约为222.41%，估值中枢仍有提升空间。
• 票房数据：11月国内电影票房收入34.83亿元，同比下降6.76%；观影人次1.01亿次，同比下降5.64%；平均票价上涨2.5元。票房前三影片贡献47%的票房收入，较去年同期的70%有明显下滑。
• 院线集中度：前五大院线票房占比42%，前十大院线占比63%，较去年同期有所下降。
• 12月影片预期：12月上映影片整体竞争力较强，包括《勇敢者的游戏2》、《南方车站的聚会》、《被光抓走的人》、《叶问4》、《解放·终局营救》等，预计对票房形成支撑。

关键信息

估值分析

• 文化传媒行业TTM市盈率约为25.57倍，较沪深300溢价率高达222.41%。
• 长期内行业龙头个股的相对估值仍有提升空间。

票房表现

• 11月票房收入同比下滑6.76%，观影人次同比减少5.64%。
• 票房前三影片贡献47%的票房，较去年同期的70%显著下降。
• 2018年12月票房前三影片贡献57.1%的票房，2019年12月影片竞争力较强。

投资建议

• 主线策略：建议投资者关注“5G+内容”投资主线，尤其是云游戏和VR/AR应用领域。
• 细分赛道：IPTV、品牌营销服务等细分赛道具备较强成长性。
• 推荐个股：光线传媒（300251）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、完美世界（002624）、芒果超媒（300413）。
• 行业评级：维持“中性”评级。

风险提示

• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 行业经营数据不达预期
• 公司业绩不达预期

附录

图表目录

• 图1：行业指数11月涨跌幅排行（%）
• 图2：剔除负值情况下文化传媒行业TTM市盈率（整体法）变动情况
• 图3：2018年1月-2019年11月国内电影票房收入及增速
• 图4：2018年1月-2019年11月国内电影观影人次及增速
• 图5：2019年11月单片票房排行（万元）

表格目录

• 表1：文化传媒行业2019年11月个股涨跌幅
• 表2：2019年11月国内院线TOP10排名
• 表3：2019年12月上映的主要影片

投资评级说明

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