传媒行业月报：云游戏概念有所表现，继续关注细分龙头-20191205-渤海证券-12页_715kb

文化传媒行业月报总结

核心内容概述

2019年11月，文化传媒行业整体表现相对稳健，尽管沪深300指数下跌0.47%，但传媒行业下跌0.75%，跑赢市场0.28个百分点，位列中信29个一级行业中的中上游。行业内不同子行业表现不一，其中影视动漫板块上涨3.24%，而其他子行业如平面媒体、有线运营、营销服务、网络服务和体育健身均出现不同程度的下跌。

主要观点

• 行业估值提升空间：截至2019年11月30日，文化传媒行业TTM市盈率约为25.57倍，较沪深300的估值溢价率约为222.41%，绝对估值和溢价率小幅上扬。分析师认为，长期来看，行业龙头个股的相对估值仍有提升空间，建议关注具备持续竞争优势的龙头公司。
• 票房表现：2019年11月国内电影票房收入为34.83亿元，同比下滑6.76%；观影人次为1.01亿次，同比下滑5.64%；平均票价上涨2.5元。行业前三票房影片合计贡献47%的票房收入，较去年同期的70%有明显下滑，表明市场集中度有所下降。
• 12月影片竞争力较强：2019年12月已确定档期的影片整体竞争力较强，包括进口影片《勇敢者的游戏2》和国产影片《南方车站的聚会》、《被光抓走的人》、《叶问4》、《解放·终局营救》等，这些影片有望支撑12月的票房收入。

关键信息

月度市场表现

• 行业整体表现：文化传媒行业跑赢市场0.28个百分点，表现稳健。

• 子行业表现：

  • 影视动漫：上涨3.24%
  • 平面媒体：下跌3.71%
  • 有线运营：下跌4.05%
  • 营销服务：下跌2.94%
  • 网络服务：下跌1.24%
  • 体育健身：下跌3.25%

• 个股表现：

  • 领涨：当代东方（65.74%）、长城动漫（29.66%）、鼎龙文化（28.08%）
  • 领跌：暴风集团（-28.48%）、众应互联（-28.13%）、智度股份（-24.59%）

行业运营数据

• 票房收入：2019年11月国内票房收入34.83亿元，同比下滑6.76%。
• 观影人次：1.01亿次，同比下滑5.64%。
• 票房前三影片：《少年的你》（6.89亿）、《冰雪奇缘2》（5.67亿）、《终结者：黑暗命运》（3.49亿），合计占票房收入的47%。
• 院线市占率：
  • 万达院线：14%，全国第一
  • 广东大地：9%，全国第二
  • 上海联合：8%，全国第三
• 院线集中度：
  • 前五大院线票房占比：42%
  • 前十大院线票房占比：63%
  • 相较于去年同期，集中度略有下降。

投资建议

• 投资主线：建议关注“5G+内容”的投资主线，尤其是云游戏和VR/AR应用落地的龙头公司。
• 细分板块：推荐关注IPTV、品牌营销服务等具备较强成长性的细分赛道。
• 出版类公司：建议关注业绩增长稳健的出版类龙头个股。
• 推荐个股：光线传媒（300251）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、完美世界（002624）、芒果超媒（300413）。
• 投资评级：维持“中性”评级，建议投资者关注估值修复性行情。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济低迷可能对行业造成不利影响。
• 政策变化风险：行业可能面临重大政策变化。
• 经营风险：行业经营数据可能不达预期。
• 公司业绩风险：公司实际业绩可能不达预期。

行业评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

机构信息

• 渤海证券研究所：
  • 所长&金融行业研究：张继袖 (+862228451845)
  • 副所长&产品研发部经理：崔健 (+862228451618)
  • 计算机行业研究小组：王洪磊 (+862228451975)，张源 (+862223839067)
  • 汽车行业研究小组：郑连声 (+862228451904)，陈兰芳 (+862223839069)
  • 餐饮旅游行业研究：杨旭 (+862228451879)
  • 食品饮料行业研究：刘璐 (+862223861670)
  • 医药行业研究小组：徐勇 (+86 10 6810 4602)，甘英健 (+862223839063)，陈晨 (+862223839062)，张山峰 (+862223839136)
  • 机械行业研究：张冬明 (+862228451857)
  • 电力设备与新能源行业研究：张冬明 (+862228451857)，滕飞 (+861068104686)
  • 非银金融行业研究：张继袖 (+862228451845)，王磊 (+862228451802)
  • 通信行业研究小组：徐勇 (+86 10 6810 4602)
  • 固定收益研究：崔健 (+862228451618)，朱林宁 (+862223873123)，张婧怡 (+862223839130)
  • 传媒行业研究：姚磊 (+862223839065)
  • 中小盘行业研究：徐中华 (+86 10 6810 4898)
  • 金融工程研究：宋旸 (+862228451131)，张世良 (+862223839061)，祝涛 (+862228451653)，郝惊 (+862223861600)
  • 流动性、战略研究&部门经理：周喜 (+862228451972)
  • 策略研究：宋亦威 (+862223861608)，严佩佩 (+86 22 2383 9070)
  • 宏观研究：宋亦威 (+862223861608)
  • 博士后工作站：张佳佳（资产配置） (+862223839072)，张一帆（公用事业、信用评级） (+86 22 2383 9073)
  • 综合管理&部门经理：齐艳莉 (+862228451625)
  • 机构销售·投资顾问：朱艳君 (+862228451995)
  • 合规管理&部门经理：任宪功 (+86 10 6810 4615)
  • 风控专员：张敬华 (+86 10 6810 4651)

机构地址与联系方式

• 天津：

  • 地址：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼
  • 邮政编码：300381
  • 电话：（022）28451888
  • 传真：（022）28451615

• 北京：

  • 地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
  • 邮政编码：100086
  • 电话： (010) 68104192
  • 传真： (010) 68104192

• 渤海证券研究所网址：www.eww.com.cn

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