传媒行业11月行业动态报告：云游戏有望推动游戏产业链重塑，影视关注后续档期重点影片票房表现银河证券-42页_2mb

传媒行业研究报告总结

核心内容

2019年11月发布的传媒行业研究报告指出，云游戏和影视行业在政策与技术双重推动下，正迎来新的发展机遇，同时整个传媒行业面临一定的挑战。

主要观点

1. 游戏行业

• 云游戏平台兴起：谷歌云游戏平台Stadia正式上线，云游戏将重塑游戏产业链，结合5G和云计算技术，有望解决技术和成本问题，成为行业新增量。
• 政策改善与行业复苏：游戏版号审批逐步恢复，行业政策趋严但趋于规范，自研能力成为核心竞争力，精品化趋势明显。
• 市场结构变化：移动游戏市场规模持续扩大，占总市场规模的62.5%，未来将继续增长。

2. 影视行业

• 国庆档表现亮眼：2019年10月国内电影分账票房同比增长125.88%，《我和我的祖国》等影片带动票房增长。
• 行业规范化趋势：政策趋严，行业集中度提升，精品化成为主流。
• 内容为王：随着政策和市场环境的变化，内容创作和优质IP将成为行业发展的关键。

3. 阅读行业

• 图书出版增速放缓：受数字阅读冲击，图书出版行业增速下降，但头部效应显著。
• 数字阅读快速增长：市场规模保持高速增长，用户基础扩大，2018年达4.32亿人。
• 税收优惠政策：出版行业持续享受文化增值税及营业税优惠，有助于行业稳定发展。

4. 营销行业

• 广告市场调整期：2019年前三季度广告刊例花费同比下降8.0%，市场进入调整期。
• 数字化营销兴起：打破圈层、全量覆盖，数字化营销优化成本效率，成为主流趋势。
• 出海趋势明显：国内广告主寻求海外市场推广，提升全球影响力。

关键信息

技术与政策推动

• 5G与云计算：5G技术推动传媒与娱乐产业转型升级，云游戏和5G+8K技术将带来新的商业场景和用户体验。
• 人工智能：AI技术在文化产业中的应用日益广泛，推动内容创作和用户体验提升。

行业趋势

• 内容为王：各子行业均向精品化、内容驱动方向发展，IP成为核心资产。
• 数字化转型：传统媒体面临转型压力，需向“以用户为中心”发展，拥抱互联网生态。
• 资本动态：传媒行业在A股上市数量减少，更多企业选择赴海外上市，尤其是美股和港股。

市场表现

• 电影票房：2019年10月票房达75.97亿元，主要受国庆档影响。
• 网络剧与综艺：网络剧播映指数同比下降，综艺节目热度有所回落，但内容创作逐渐回归。
• 移动游戏流水：头部游戏如《王者荣耀》《和平精英》持续领跑，新游进入市场能力增强。

投资建议

• 关注游戏龙头：具备精品游戏自主研发能力及丰富内容经验的游戏公司有望受益于云游戏和政策改善。
• 影视行业关注重点影片：贺岁档、元旦档及春节档重点影片的票房表现将成为关注焦点。
• 传媒行业整体修复：政策改善和行业调整为传媒板块带来修复性行情，关注估值处于低位的公司。

风险提示

• 政策趋严：文娱产业监管持续加强，对行业造成一定压力。
• 内容收入不及预期：优质内容供给不足，可能影响行业收入。
• 行业竞争加剧：互联网巨头对文娱产业的渗透，传统媒体面临转型压力。
• 网络安全隐患：内容安全和版权保护问题依然严峻。

行业问题与对策

存在问题

• 知识产权保护不足：侵权风险增加，版权保护制度滞后。
• 传统媒体转型困难：需提升内容生产能力和用户体验。
• 泛娱乐化影响社会：部分媒体忽视社会责任，造成社会不良影响。
• 网络安全隐患：平台需加强技术研发，保障用户信息安全。

对策建议

• 完善知识产权制度：增强版权意识，推动行业健康发展。
• 传统媒体转型：拥抱互联网，提升内容质量和用户体验。
• 提高行业门槛：规范市场，培养受众监督意识。
• 加强技术研发：提升内容生产与管理水平，推动行业高质量发展。

附录与数据

• 政策变化：传媒各子行业政策环境逐步改善，推动行业规范化。
• 国际比较：中国传媒行业市值规模小于美股，海外上市趋势明显。
• 核心组合：包括三七互娱、完美世界、顺网科技、歌华有线、中文传媒、东方明珠等，表现不一。

总结

传媒行业在政策和技术的双重推动下，正经历重塑与转型。云游戏、5G、AI等新技术为行业带来新增量和增长机会，而行业集中度提升、精品化趋势、内容为王等方向成为未来发展的主旋律。尽管面临政策趋严、内容收入不及预期、行业竞争加剧和网络安全隐患等挑战，但整体行业仍具备较大的成长空间，值得投资者关注。