20191204-财信证券-传媒：关注云游戏、贺岁档电影行情_15页_1mb

报告摘要

传媒行业月度报告总结

核心内容

2019年11月，传媒行业整体表现有所回升，申万传媒指数下跌1.16%，在申万28个子行业中排名第十。尽管行业指数有所下跌，但相较于上证综指、沪深300指数，传媒行业仍保持一定的超额收益。整体估值方面，传媒行业中位数估值为34.33倍，处于历史较低水平，但较上月有所回升。行业评级维持“同步大市”，预计2019年第四季度板块业绩增速将由负转正。

主要观点

行业整体表现

市场表现：传媒行业指数在11月下跌1.16%，跑赢上证综指0.79个百分点，跑赢沪深300指数0.34个百分点。
估值情况：传媒行业整体估值为28.78倍，处于历史后13.64%的分位，中位数估值34.33倍，位于历史后13.07%的分位。
行业评级：维持“同步大市”评级，认为当前板块估值处于历史底部区间，但盈利状况有所改善。

子行业表现

游戏：行业增速良好，2019年第三季度手游市场收入同比和环比分别增长20%和4.1%。政策层面，版号发放有序，供给端收缩但产品质量提升。技术层面，云游戏加速推进，5G技术推动行业发展。
影视：电影票房和观影人次增速由负转正，12月进入贺岁档期，多部优质国产影片将上映，有望带动票房增长。电视剧方面，古装剧播出节奏加快，库存剧逐步消化，预计明年上半年内容制作企业盈利将改善。
广告：全媒体广告市场降幅收窄，但传统媒体广告刊例花费仍呈下降趋势。生活圈媒体广告花费微增，其中电梯海报和影院视频广告增长显著。
网络视频：电视剧和网剧播映指数表现良好，多部热门作品占据榜单前列，反映用户关注度较高。
图书零售：受影视剧热映影响，部分图书销量显著上升，非虚构类图书因“新中国成立70周年”主题出版表现突出。

关键信息

重点股票表现

完美世界：2018年每股收益（EPS）为1.32元，2019年预计EPS为1.61元，2020年预计EPS为1.86元，估值持续改善，评级为“推荐”。
三七互娱：2018年EPS为0.48元，2019年预计EPS为0.92元，2020年预计EPS为1.08元，评级为“推荐”。
中公教育：2018年EPS为0.19元，2019年预计EPS为0.27元，2020年预计EPS为0.35元，评级为“谨慎推荐”。
视觉中国：2018年EPS为0.46元，2019年预计EPS为0.47元，2020年预计EPS为0.60元，评级为“谨慎推荐”。
分众传媒：2018年EPS为0.40元，2019年预计EPS为0.13元，2020年预计EPS为0.19元，评级为“谨慎推荐”。
光线传媒：2018年EPS为0.47元，2019年预计EPS为0.41元，2020年预计EPS为0.40元，评级为“谨慎推荐”。
横店影视：2018年EPS为0.51元，2019年预计EPS为0.49元，2020年预计EPS为0.59元，评级为“谨慎推荐”。

个股涨跌幅

涨幅前五：当代东方（+65.74%）、长城动漫（+29.66%）、鼎龙文化（+28.08%）、博通股份（+21.52%）、盛天网络（+20.75%）。
跌幅前五：文化长城（-30.92%）、暴风集团（-28.48%）、众应互联（-28.13%）、中昌数据（-24.77%）、智度股份（-24.59%）。

电影市场

2019年1-11月：电影实际票房同比增长5.06%，增速由负转正。三四五线城市票房贡献率提升。
11月单月：票房同比减少6.28%，主要受去年同期进口片表现优异影响。
12月贺岁档：多部优质国产影片将上映，有望带动票房继续增长。

游戏市场

版号发放：11月共发放69个国产游戏版号和26个进口游戏版号，供给端有所收缩。
新游测试：11月4日至12月1日期间，共176款手游开测，其中角色扮演类占比较高。
云游戏：谷歌、网易等大厂推出云游戏平台，推动市场风险偏好提升。

广告市场

全媒体广告：2019年10月全媒体广告刊例花费同比下降8.2%，降幅收窄。
生活圈媒体：电梯视频、电梯海报和影院视频广告花费保持微增。
传统媒体：电视、报纸、杂志、广播、传统户外广告刊例花费均呈下降趋势。

电视市场

电视剧收视率：《第二次也很美》、《河山》、《乔安你好》收视率居前。
网络剧播映指数：《庆余年》、《从前有座灵剑山》、《鹤唳华亭》排名前三。

综艺市场

电视综艺：《亲爱的客栈第三季》、《我就是演员之巅峰对决》、《中央广播电视总台2019主持人大赛》有效播放市占率居前。
网络综艺：《奇葩说第6季》、《明星大侦探第五季》、《演员请就位第1季》有效播放市占率居前。

图书市场

虚构类图书：《活着》、《平凡的世界》等经典作品持续在榜。
非虚构类图书：《中国共产党的九十年》因主题出版影响排名首位。
少儿类图书：《小猪唏哩呼噜》系列和《米小圈上学记》系列表现突出。

风险提示

行业监管趋严：政策环境可能对行业造成一定影响。
宏观经济下行：经济环境对行业整体发展带来不确定性。
公司发展不及预期：部分公司业绩或发展可能未达预期。

投资建议

关注业绩高增长或经营改善的个股：如完美世界、三七互娱、中公教育、视觉中国、分众传媒、光线传媒、横店影视。
把握细分领域底部回升机会：重点跟踪云游戏、贺岁档电影、广告市场、网络视频等板块。
市场波动：短期可关注票房增长带来的院线经营回暖和单片票房超预期。

评级说明

股票评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）。
行业评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%）、落后大市（行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上）。