20251221-国泰期货-有色及贵金属周报合集_222页_21mb

报告摘要

国泰君安期货·有色及贵金属周报总结

核心内容

本报告由国泰君安期货研究所有色及贵金属团队发布，分析了2025年12月21日金银及其他有色及贵金属的市场表现与走势。报告涵盖了黄金、白银、铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅、锡、铂金和钯金等主要品种的行情分析，并提供了价格区间、成交与持仓数据、库存变动、价差分析及ETF持仓变动等详细信息。

主要观点

1. 金银走势分析

黄金：本周价格略有上涨，宏观环境温和，10月FOMC会议释放宽松信号，黄金价格区间震荡，预计短期内上涨强度有限。
白银：本周价格稳步爬升，周五创下新高，金银比回落至65.9，宏观环境对白银有利，但需注意年底逼仓风险有限，上涨风险主要集中在2026年1-3月。

2. 其他有色及贵金属走势分析

铜：近远端缺乏共振，价格上涨空间受限。
铝：再度上攻22000关口，需关注突破的有效性。
氧化铝：底部磨盘继续，周度产量环比小幅下降。
铸造铝合金：成本刚性，价格高位震荡。
锌：价格在23000一线相对均衡，等待新的驱动因素。
铅：供需双弱，价格震荡。
锡：进口显著增加，价格受到压力。
铂金：继续脉冲式上涨。
钯金：突破前高，向前迈进。

关键信息

1. 价格数据

品种	本周收盘价	周涨幅	昨日夜盘收盘价	夜盘涨幅
沪银2602	15,376	3.25%	4380	-1.68%
白银T+D	15,385	3.11%	4351	-1.98%
Comex白银2602	67.395	8.55%	-	-
伦敦银现货	67.049	8.28%	-	-
沪金2602	979.90	0.95%	388.30	-0.49%
黄金T+D	975.82	1.14%	386.86	-0.64%
Comex黄金2602	4,368.7	0.90%	-	-
伦敦金现货	4,341.1	0.97%	-	-

2. 成交与持仓变动

品种	本周成交（手）	较前周变动	本周持仓（手）	较前周变动
沪银2602	1,806,327	+102,789	337,467	-77,310
Comex白银2602	111,245	-11,358	115,045	-3,263
沪金2602	315,910	+58,940	189,662	-14,212
Comex黄金2602	200,692	+163	351,092	+18,243

3. 库存变动

品种	本周库存	较前周变动
沪银	899,636千克	+78,715千克
Comex白银	453,726,895金衡盎司	+367,121金衡盎司
沪金	91,716千克	+414千克
Comex黄金	36,005,922金衡盎司	+38,170金衡盎司

4. 价差分析

金银期现价差

黄金：本周期现价差为-4.08元/克，处于历史区间下沿。
白银：本周期现价差为9元/克，处于历史区间上沿。

金银月间价差

黄金：本周沪金12月合约对6月合约价差为8.20元/克，处于历史区间上沿。
白银：本周沪银12月合约对6月合约价差为59元/千克，处于历史区间下沿。

金银近远月跨月正套交割成本

买TD抛沪金：成本合计为27.29元/克。
买沪金12月抛6月：成本合计为7.76元/克。
买TD抛沪银：成本合计为436.07元/千克。
买沪银12月抛6月：成本合计为-112.74元/千克。

5. 递延费支付方向

黄金：以多付空为主，代表交货力量较强。
白银：以空付多为主，代表收货力量较强。

6. ETF持仓变动

海外黄金ETF：SPDR黄金ETF库存减少0.57吨，其他黄金ETF库存变化较小。
国内黄金ETF：库存增加0.3吨。
白银ETF：SLV白银ETF库存减少36吨。

7. 外汇数据

币种	本周收盘价	周涨幅
美元指数	98.71	0.32%
美元兑人民币(CNY)	7.04	-0.23%
美元兑人民币(CNH)	7.03	-0.28%
欧元兑美元	1.17	-0.28%
美元对日元	157.73	1.21%
英镑兑美元	1.34	0.03%

8. CFTC非商业持仓

黄金：非商业净多持仓小幅增加。
白银：非商业净多持仓小幅减少。

总结

本周金银及其他有色及贵金属市场整体表现较为温和，黄金价格略有上涨，白银则稳步攀升。宏观环境温和，美元指数温和反弹，但整体风险较小，为贵金属提供了利多支撑。从价差角度看，黄金期现价差处于历史区间下沿，白银期现价差处于上沿。库存方面，黄金期货库存小幅增加，白银期货库存显著增长，但库存占比均未出现明显异常。ETF持仓方面，黄金ETF整体稳定，白银ETF库存减少。整体来看，市场进入年底，交易活跃度下降，未来走势需关注宏观因素及新驱动出现。

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