20260104-国泰期货-有色及贵金属周报合集_222页_20mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报总结

核心内容概述

本报告为国泰君安期货研究所有色及贵金属团队发布的2026年1月4日周报，分析了黄金、白银及其它有色金属（铜、铝、锌、铅、锡）的市场表现、价格区间、交易面变动及市场逻辑。报告指出，贵金属板块整体呈现震荡格局，黄金偏强，白银偏强但高位回调，其他金属则因市场供需及资金流向等因素呈现不同走势。

主要观点与关键信息

1. 黄金与白银分析

• 黄金：

  • 价格走势：本周伦敦金回落2.85%，伦敦银回升2.82%。
  • 金银比：从64回落至58.37，表明白银相对黄金走强。
  • 利率与美元指数：10年期TIPS回升至1.94%，10年期名义利率回落至4.19%，美元指数录得98.45。
  • 市场逻辑：
    • 资金从贵金属板块撤退，黄金受到避险情绪支撑，尤其委内瑞拉事件可能进一步刺激避险情绪。
    • 黄金期现价差为-3.17元/克，处于历史区间下沿。
    • 黄金期货市场呈现多付空趋势，显示交货力量较强。
    • 2026年一季度黄金价格目标位为90-100美元/盎司。

• 白银：

  • 价格走势：本周白银价格高位回落，沪银T+D跌幅2.04%，伦敦银涨幅1.41%。
  • 市场逻辑：
    • 白银抢跑结束，后续上涨需等待现实紧缺兑现，主要依靠伦敦和中国市场。
    • 白银期现价差为-15元/克，处于历史区间上沿。
    • 白银期货市场呈现空付多趋势，显示收货力量较强。
    • 白银租赁利率反弹，尤其是1M近月表现，重回back结构，可能影响白银价格走势。
    • 白银在2026年1-3月存在上涨风险，但需关注价格上方压力。

2. 其他有色金属分析

• 铜：

  • 价格走势：价格高位震荡，缺乏明显驱动。
  • 策略建议：逢低买思路未变。

• 铝：

  • 价格走势：节前领衔有色板块上涨，伦敦盘假日继续上涨。
  • 逻辑：氧化铝趋势反弹，高位寻找卖点。

• 铸造铝合金：

  • 价格走势：跟随铝价，价格震荡上行。

• 锌：

  • 关注点：价格上方压力。

• 铅：

  • 支撑因素：库存低位，对价格形成支撑。

• 锡：

  • 走势：假期间震荡偏弱。

• 铂金与钯金：

  • 状态：进入整理期，寻找较理性价格点重新出发。

交易面数据与价差分析

1. 价格与价差

• 黄金：

  • 本周沪金2602收盘价为977.56元/克，周涨幅-3.09%。
  • 本周黄金期现价差为-3.17元/克，处于历史区间下沿。
  • 黄金月间价差为8.50元/克，处于历史区间上沿。

• 白银：

  • 本周沪银2602收盘价为17,103元/千克，周涨幅-1.69%。
  • 本周白银期现价差为-15元/克，处于历史区间上沿。
  • 白银月间价差为6元/克，处于历史区间下沿。

2. 价差变动

• 黄金：

  • 本周黄金T+D对伦敦金价差为4.07元/克。
  • 本周沪金12月合约对6月合约价差绝对值为8.50元/克。

• 白银：

  • 本周白银T+D对伦敦银价差为-1,115元/千克。
  • 本周沪银12月合约对6月合约价差绝对值为6元/千克。

交割成本与套利机会

• 黄金近远月跨月正套交割成本：

  • 买TD抛沪金成本为27.56元/克。
  • 买沪金12月抛6月成本为7.50元/克。

• 白银近远月跨月正套交割成本：

  • 买TD抛沪银成本为462.98元/千克。
  • 买沪银12月抛6月成本为-122.56元/千克。

库存与持仓变化

• 黄金：

  • COMEX黄金库存增加7.57吨，注册仓单占比53.2%。
  • 黄金期货市场多付空趋势明显，交货力量较强。

• 白银：

  • COMEX白银库存减少49.12吨至13989吨，注册仓单占比28.3%。
  • 白银期货市场空付多趋势，收货力量较强。

ETF持仓变化

• 黄金ETF：

  • SPDR黄金ETF持仓减少3.14吨。
  • 本周黄金ETF库存为1,065.13吨。

• 白银ETF：

  • SLV白银ETF持仓减少2.83吨。
  • 本周白银ETF库存为16,444.14吨。

外汇市场动态

• 美元指数：本周收盘价为98.46，周涨幅0.43%。
• 人民币汇率：美元兑人民币(CNY)为#N/A，美元兑人民币(CNH)为6.97，周涨幅-0.49%。
• 其他货币：
  • 欧元兑美元为1.17，周涨幅-0.45%。
  • 美元对日元为156.86，周涨幅0.19%。
  • 英镑兑美元为1.35，周涨幅-0.31%。

总结

本周贵金属板块整体呈现震荡态势，黄金受避险情绪支撑偏强，白银则因高位回调和资金止盈而表现偏弱。其他有色金属如铜、铝、锌、铅、锡等，价格走势各异，主要受供需变化和资金流向影响。报告指出，白银在2026年1-3月仍有上涨潜力，但需等待现实紧缺兑现。黄金在一季度的上涨目标位为90-100美元/盎司。此外，金银价差和库存变化提供了重要的交易信号，投资者需关注这些指标以把握市场机会。