20251114-国泰期货-商品研究晨报_69页_21mb

期货市场研究报告总结（2025年11月14日）

总体市场观点基于美联储官员鹰派言论和就业数据，市场对降息预期和宏观经济数据保持关注。库存压力显现，尤其在工业金属和农产品领域。降息预期回升支撑贵金属价格，铜、锌等金属受宏观扰动限制上涨，工业品多震荡。

贵金属

• 黄金：降息预期回升，价格可能上涨，趋势强度看多（1）。
• 白银：再创新高，受投资驱动，趋势强度看多（1）。

工业金属

• 铜：宏观扰动限制上涨，库存累增，区间震荡，趋势强度中性（0）。
• 锌：区间震荡，海外库存减少可能支撑价格，但近期压力，趋势强度中性（0）。
• 铝：震荡偏强，库存底部震荡，趋势强度偏强（1）。
• 镍：高库存累增与印尼风险博弈，低位震荡，趋势强度中性（0）。
• 不锈钢：缺乏上行驱动，下方空间受限，趋势强度中性（0）。

能源

• 燃料油：跟随原油转弱，累库压力大，趋势强度偏空（-1)。
• 低硫燃料油：外盘现货高低硫价差高位，跟随原油，趋势强度偏空（-1)。
• 铁矿石：累库压力兑现，高位回落，趋势强度偏空（0）。
• 螺纹钢：表需数据降幅收窄，宽幅震荡，趋势强度中性（0）。
• 热轧卷板：表需数据支撑，但供需缓和，趋势强度中性（0）。

农产品

• 碳酸锂：高位震荡，上方压力显现，趋势强度中性（0）。
• 橡胶：震荡运行，需求改善有限，趋势强度中性（0）。
• 棕榈油/豆油：豆粕偏强震荡，等待USDA报告，趋势强度偏强（1）。
• 玉米：震荡运行，库存压力，趋势强度中性（0）。
• 鸡蛋/生猪：维持震荡，肥标价差走弱，趋势强度偏空（-1 for 生猪）。

总体来看，目前市场在降息预期、库存优化和国际事件交叉影响下保持震荡，重点关注宏观数据和美联储动向以调整策略，偏向防御性操作。