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金银周报总结

核心内容概览

• 黄金：本周价格略有上涨，宏观环境相对稳定，10年期TIPS回升，名义利率回落，美元指数温和反弹，宏观层面为黄金提供利多支撑。
• 白银：本周价格稳步上涨，周五创出新高，COMEX白银突破67美元/盎司，沪银触及15769元/千克。白银表现优于黄金，整体偏强。
• 金银比：金银比从前周的66.6回落至65.9，显示黄金相对白银有所走强。
• 交易面：本周白银上涨风险较大，而黄金上涨强度有限，预计区间震荡为主。

主要观点

黄金

• 价格走势：本周黄金价格略有上涨，沪金收盘价为979.90元/克，涨幅为0.95%；伦敦金现货价格为4341.1美元/盎司，涨幅为0.97%。
• 宏观环境：非农数据失业率回升、CPI回落，导致利率进一步下调，支撑贵金属反弹。10年期名义利率回落至4.16%，2年期利率为3.48%。
• 期现价差：本周黄金期现价差为-4.08元/克，处于历史区间下沿，表明现货价格略低于期货价格。
• 月间价差：沪金12月合约对6月合约价差为7.57元/克，处于历史区间上沿，显示远月合约相对强势。
• 持仓与交割成本：黄金期货持仓有所减少，交割成本为7.76元/克，显示市场参与者对远月合约的持有意愿较低。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓减少0.57吨，显示市场资金流出。

白银

• 价格走势：本周白银价格显著上涨，沪银收盘价为15376元/千克，涨幅为3.25%；COMEX白银收盘价为67.395美元/盎司，涨幅为8.55%。
• 宏观环境：非农数据与CPI变化为白银提供支撑，美元指数温和反弹，市场风险偏好适中。
• 期现价差：本周白银期现价差为9元/克，处于历史区间上沿，表明期货价格略高于现货价格。
• 月间价差：沪银12月合约对6月合约价差为41元/克，处于历史区间下沿，显示近期白银价格相对低迷。
• 库存与持仓：COMEX白银库存增加11.42吨，注册仓单占比回升至28.3%，显示白银库存压力有所缓解。
• 持仓与交割成本：白银期货持仓有所减少，交割成本为436.07元/千克，显示市场对远月合约的持有成本较高。
• 递延费：本周白银递延费以空付多为主，显示交货力量较强。

关键信息

价格区间

• 黄金：960-1000元/克
• 白银：14500-16000元/千克

成交与持仓变动

• 沪银2602：本周成交1,806,327手，较前周增加102,789手；本周持仓337,467手，较前周减少77,310手。
• Comex白银2602：本周成交111,245手，较前周减少11,358手；本周持仓115,045手，较前周减少3,263手。
• 沪金2602：本周成交315,910手，较前周增加58,940手；本周持仓189,662手，较前周减少14,212手。
• Comex黄金2602：本周成交200,692手，较前周增加163手；本周持仓351,092手，较前周增加18,243手。

库存与价差

• COMEX黄金库存：本周库存增加1.18吨，注册仓单占比回升至53.6%。
• COMEX白银库存：本周库存增加至14112吨，注册仓单占比回落至28.33%。
• 沪金库存：本周库存增加0.41吨。
• 沪银库存：本周库存增加78吨至899吨。

价差与套利成本

• 黄金期现价差：本周为-4.08元/克，处于历史区间下沿。
• 白银期现价差：本周为9元/克，处于历史区间上沿。
• 黄金月间价差：本周为8.20元/克，显示远月合约相对强势。
• 白银月间价差：本周为41元/克，处于历史区间下沿。
• 黄金跨期正套交割成本：买TD抛沪金的交割成本为7.76元/克。
• 白银跨期正套交割成本：买TD抛沪银的交割成本为436.07元/千克。

递延费

• 黄金递延费：本周以多付空为主，显示交货力量较强。
• 白银递延费：本周以空付多为主，显示收货力量较强。

ETF持仓

• 黄金ETF：SPDR黄金ETF持仓减少0.57吨，海外黄金ETF持有规模总体稳定。
• 白银ETF：SLV白银ETF持仓减少36吨，显示市场资金流出。

总结

本周黄金和白银价格均有所上涨，但黄金涨幅有限，白银表现更优。宏观层面，非农数据和CPI回落支撑贵金属反弹，利率下调为金银提供利多条件。市场风险偏好适中，金银比回落，显示黄金相对白银走强。从交易面来看，白银上涨风险较大，而黄金则可能维持区间震荡。库存和持仓变动显示白银库存压力有所缓解，黄金库存略有增加。期现价差和跨期价差表明市场对远月合约的预期有所波动。递延费方向显示黄金交货力量较强，白银收货力量较强。ETF持仓变化显示黄金ETF资金流出，白银ETF持仓减少。总体来看，白银上涨潜力较大，而黄金上涨强度有限，需关注2026年1-3月的上涨机会。