金工策略周报总结
核心内容概述
本报告由东证衍生品研究院金工团队发布，包含股指期货与国债期货的量化策略分析、商品CTA因子表现及跨品种套利策略跟踪等内容。报告主要从基差策略、跨期与跨品种套利、择时策略、商品因子表现等方面进行分析，并附有历史收益数据和策略信号。
股指期货量化策略分析
股指期货行情简评
- 上周市场震荡，风格偏向大盘，上证50收涨。
- 金融板块为主要涨幅来源，电子、电力设备为中证500和中证1000主要跌幅来源。
- 各股指期货品种成交环比上行，IH升水，IF浅贴水，IC、IM贴水收敛。
基差策略推荐
- 当前套保需求以空头为主，预计IC、IM的深度贴水格局仍将持续。
- 建议关注跨期正套交易机会，推荐“多近空远”展期策略。
套利策略跟踪
- 跨期套利策略上周盈利0.6%，亏损0.8%（6倍杠杆）。
- 跨品种套利策略上周小幅亏损，最新信号为50%仓位多IC空IM，IF/IC空仓。
择时策略跟踪
- 上周择时策略净值分化，上证50、沪深300亏损，中证500、中证1000盈利。
- 择时最新信号偏空，看空上证50和中证1000。
风险提示
- 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型失效。
股指期货展期收益跟踪
各品种历史展期收益（年份）
| 品种 |
当月展期 |
下月展期 |
当季展期 |
下季展期 |
| 上证50 |
-2.9% |
-2.9% |
-3.4% |
-3.3% |
| 沪深300 |
1.1% |
0.1% |
-0.9% |
-2.4% |
| 中证500 |
6.2% |
3.6% |
3.4% |
1.8% |
| 中证1000 |
10.1% |
9.3% |
7.9% |
6.5% |
各品种历史展期收益（近一月）
| 品种 |
当月展期 |
下月展期 |
当季展期 |
下季展期 |
| 上证50 |
0.3% |
0.2% |
0.3% |
0.2% |
| 沪深300 |
0.4% |
0.4% |
0.2% |
0.2% |
| 中证500 |
1.1% |
1.1% |
1.5% |
2.0% |
| 中证1000 |
1.1% |
1.1% |
1.2% |
1.2% |
回测表现（2023年以来）
| 策略 |
累计收益率 |
年化收益率 |
年化波动 |
夏普比 |
最大回撤 |
卡玛比 |
月胜率 |
月盈亏比 |
| IH |
15.9% |
5.3% |
5.0% |
1.05 |
-2.7% |
1.94 |
64% |
1.41 |
| IF |
10.2% |
3.4% |
5.5% |
0.62 |
-6.8% |
0.50 |
64% |
0.86 |
| IC |
22.6% |
14.0% |
7.9% |
1.76 |
-4.1% |
3.40 |
80% |
0.95 |
| IM |
20.8% |
12.9% |
8.3% |
1.55 |
-7.5% |
1.72 |
65% |
1.07 |
最新信号一览（2025/12/15-2025/12/19）
| 日期 |
IH |
IF |
IC |
IM |
| 2025/12/15 |
多IH2606空IH2601 |
多IF2603空IF2606 |
多IC2603空IC2601 |
多IM2603空IM2601 |
| 2025/12/16 |
多IH2601空IH2606 |
多IF2603空IF2606 |
多IC2603空IC2601 |
多IM2603空IM2601 |
| 2025/12/17 |
多IH2606空IH2601 |
多IF2603空IF2601 |
多IC2603空IC2601 |
多IM2603空IM2601 |
| 2025/12/18 |
多IH2603空IH2601 |
多IF2603空IF2601 |
多IC2606空IC2601 |
多IM2603空IM2601 |
| 2025/12/19 |
多IH2601空IH2606 |
多IF2601空IF2606 |
多IC2606空IC2601 |
多IM2603空IM2601 |
跨品种套利策略
时序多品种组合策略（2025年以来）
| 策略 |
累计收益率 |
年化收益率 |
年化波动 |
夏普比 |
最大回撤 |
卡玛比 |
日胜率 |
日盈亏比 |
周胜率 |
周盈亏比 |
月胜率 |
月盈亏比 |
| IC_IF |
6.5% |
6.9% |
8.0% |
0.86 |
-5.3% |
1.30 |
47.5% |
1.37 |
52.3% |
1.40 |
50.0% |
2.72 |
| IF_IH |
1.0% |
1.0% |
3.5% |
0.29 |
-1.5% |
0.67 |
50.9% |
1.03 |
52.4% |
0.98 |
33.3% |
2.23 |
| IM_IC |
6.1% |
6.5% |
5.8% |
1.12 |
-3.0% |
2.14 |
46.6% |
1.47 |
56.0% |
1.45 |
50.0% |
3.51 |
| 合成策略 |
5.4% |
5.7% |
4.4% |
1.29 |
-2.8% |
2.02 |
49.8% |
1.28 |
51.0% |
1.65 |
58.3% |
2.33 |
跨品种横截面基差套利（波动率中性调整）
| 指标 |
值 |
| 累计收益率 |
2.8% |
| 年化收益率 |
2.9% |
| 年化波动 |
11.6% |
| 夏普比 |
0.25 |
| 最大回撤 |
-8.6% |
| 卡玛比 |
0.34 |
| 日胜率 |
50.0% |
| 日盈亏比 |
1.04 |
| 周胜率 |
62.7% |
| 周盈亏比 |
0.66 |
| 月胜率 |
41.7% |
| 月盈亏比 |
1.69 |
| 近一周收益 |
0.36% |
国债期货量化策略
期货行情简评
- 上周四个期债品种均冲高回落，基差下行，IRR持续上行，跨期价差震荡偏强。
择时策略表现
- 十年期国债：基差因子、风险资产、会员持仓的夏普比分别为1.68、1.93、0.59。
- 五年期国债：高频资金流、日内量价、风险资产、会员持仓、基差因子的夏普比分别为2.51、2.27、1.71、1.33、0.78。
- 两年期国债：高频资金流、基差因子、日内量价、会员持仓的夏普比分别为2.45、1.82、1.59、0.82。
风险提示
- 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型失效。
商品CTA因子及跟踪策略表现
商品因子表现
- 上周国内商品涨跌品种数量相对均衡，综合指数先跌后涨但总体持平。
- 板块分化明显，反内卷品种涨幅显著，如碳酸锂周度上涨超10%，焦煤、多晶硅也有7%以上涨幅。
- 农产品跌幅靠前，油脂油料品种跌幅突出。
- 整体收益性偏差，波动率类因子迎来大幅上涨，期限结构类因子下跌超1%。
跟踪策略表现（年化收益率）
| 策略 |
年化收益率 |
夏普比率 |
Calmar比率 |
最大回撤 |
最近一周收益 |
今年以来收益 |
| CWFT策略 |
9.2% |
1.57 |
1.04 |
-8.81% |
-1.80% |
3.74% |
| C_frontnext & Short Trend策略 |
11.4% |
1.72 |
1.70 |
-6.72% |
-1.41% |
3.86% |
| Long CWFT & Short CWFT策略 |
11.8% |
1.32 |
0.90 |
-13.07% |
-1.86% |
-1.19% |
| CS XGBoost策略 |
6.1% |
1.01 |
0.36 |
-16.70% |
0.10% |
-9.05% |
| RuleBased TS Sharp-combine策略 |
12.0% |
1.56 |
1.45 |
-8.26% |
-0.91% |
10.40% |
| RuleBased TS XGB-combine策略 |
12.0% |
1.77 |
1.69 |
-7.38% |
-1.34% |
8.70% |
商品因子及跟踪策略业绩表现
| 策略 |
年化收益率 |
夏普比率 |
最大回撤 |
Calmar比率 |
收益-最近一周 |
收益-最近一月 |
收益-最近三月 |
收益-最近一年 |
年交易成本 |
年换手 |
| C_lfshort_k60 |
8.1% |
1.67 |
-9.7% |
0.83 |
-1.2% |
0.9% |
4.5% |
7.0% |
0.4% |
14.6 |
| C_frontnext_k60 |
7.6% |
1.67 |
-10.0% |
0.76 |
-1.1% |
0.2% |
1.9% |
6.5% |
0.5% |
16.3 |
| C_nsshort_k120 |
7.8% |
1.59 |
-7.7% |
1.02 |
-1.2% |
0.8% |
2.0% |
5.3% |
0.4% |
12.7 |
| Fs BASIS_k60 |
5.0% |
1.24 |
-7.3% |
0.67 |
-0.4% |
-2.1% |
-2.3% |
-2.1% |
0.4% |
14.6 |
| Fscarry_k150 |
4.8% |
1.17 |
-12.8% |
0.37 |
0.0% |
-1.8% |
-3.1% |
-5.9% |
0.4% |
12.0 |
| Fs_rate_k150 |
4.7% |
1.16 |
-12.8% |
0.37 |
-0.0% |
-2.0% |
-3.2% |
-5.4% |
0.3% |
11.4 |
| Pr_netmom_k240 |
3.4% |
0.78 |
-9.5% |
0.36 |
1.4% |
-0.4% |
0.3% |
2.2% |
0.8% |
27.3 |
| Pr_lschgratio_k5 |
2.1% |
0.57 |
-11.2% |
0.19 |
0.9% |
-0.2% |
0.0% |
2.9% |
2.1% |
71.2 |
| Pr_lsratio_k40 |
2.9% |
0.57 |
-9.3% |
0.31 |
8.6% |
-0.7% |
1.4% |
3.2% |
2.9% |
14.1 |
跨品种套利策略（IC_frontnext & Short Trend）
| 策略 |
年化收益率 |
夏普比率 |
Calmar比率 |
最大回撤 |
最近一周收益 |
今年以来收益 |
| IC_frontnext & Short Trend |
11.4% |
1.72 |
1.70 |
-6.72% |
-1.41% |
3.86% |
总结
主要观点
- 股指期货市场：整体震荡，金融板块涨幅较大，电子、电力设备跌幅显著。
- 基差策略：IH升水，IF浅贴水，IC、IM贴水收敛，建议关注跨期正套机会。
- 择时策略：多数策略偏空，建议谨慎操作。
- 跨品种套利：IC_IF、IM_IC、合成策略表现较好，IC_IF在2025年以来累计收益率6.5%。
- 国债期货：基差下行，IRR上行，跨期价差震荡偏强，高频资金流表现优于其他因子。
- 商品CTA因子：波动率类因子表现较好，但整体收益性偏差，部分策略面临回撤风险。
- 风险提示：量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致策略失效。
关键信息
- 基差策略以年化基差率作为信号，IC、IM贴水收敛，建议关注跨期正套。
- 跨品种套利策略表现分化，合成策略整体表现较好。
- 商品CTA因子表现受波动率影响较大，部分策略如CWFT面临回撤风险。
- 国债期货高频资金流因子表现优于其他因子，尤其在五年期和两年期品种中。
