20240731-东吴证券-固收点评_如何看待7月PMI对债市启示__6页_535kb

债券市场PMI数据分析与启示

7月份制造业和非制造业PMI指数双双跌至荣枯线以下，表明经济下行压力显著。

制造业PMI分析

制造业PMI从50.1%下降至49.4%，表明制造业景气度略有回落。尽管新订单指数有所下降，但新出口订单指数上升，海外订单增长，国内需求偏弱。制造业企业产成品库存下降，原材料库存略有上升。出厂价格同比下降，成本压力有所缓解。

制造业大企业PMI景气度上行，中小型企业PMI大幅下降，其中小型企业PMI下滑至46.7%，低于荣枯线。

非制造业PMI分析

服务业PMI为50.2%，较上月下滑0.3个百分点，市场活力继续减弱。建筑业PMI较上月明显下降。服务业中运输、文化等行业表现相对稳健，而零售、资本市场服务等行业业绩明显偏弱。

服务业企业整体对市场未来保持乐观，但增长动力不足。

债券市场启示

7月PMI显示制造业需求不足问题未改善，经济增速进一步放缓。尽管后续有暑期消费和政策落地支持，但短期内长债利率下行趋势难以改变。市场需密切关注大型企业景气度提升和结构性问题的变化。