20240731-浙商证券-2024年7月PMI数据传递了哪些信号_经济活跃度小幅回落_关注新旧动能切换_7页_733kb

总结：2024年7月中国制造业PMI数据分析

整体情况

2024年7月制造业PMI为49.4%，较上月小幅回落0.4个百分点，整体经济活跃度下降，供需两端主要指标均有回落，行业分化明显，符合市场预期。

核心分析

生产情况

生产指数为50.1%，仍处于扩张区间，连续5个月正增长，反映前期政策落地对生产活动的促进作用。高频数据如水泥发运率和石油沥青开工率显示基建链条相对稳健，但弱于2023年同期。采矿业受矿山水害和高温天气影响，供应增量有限，而消费品制造业部分指标回暖。

需求情况

新订单指数降至49.3%，需求承压，尤其黑色金属冶炼等行业。内需受假期和淡季影响偏弱，地产链销售面积和二手房挂牌价小幅下跌，车市虽有季性回落但新能源汽车渗透率提升。外贸新出口订单指数回升至48.5%，集装箱运价边际改善，显示外需趋稳，但地缘政治风险持续。

价格与库存

主要原材料购进价格和出厂价格指数分别为49.9%和46.3%，同比下降，受市场需求不足和大宗商品价格下降影响。库存指数47.8%，补库动力不足，表现为较弱的主动补库，行业分化导致库存周期平坦化。

非制造业表现

非制造业商务活动指数50.2%，服务业因暑期消费趋升而稳定，建筑业受雨季影响放缓。铁路运输和文体娱乐相关指数上行，支持非制造业运行，但建筑业连续下降。

结论与建议

投资机会

权益市场可布局高股息红利类资产、上游资源品和成长股，受益于国内流动性充裕和资产荒环境。固定收益预计10年期国债收益率震荡下行，信用利差需关注风险。行业建议聚焦新质生产力相关TMT、生物医药等领域。

风险提示

消费者信心恢复不如预期、政策落地进度延迟可能导致经济回升动力不足。密切关注地缘政治和需求变化，防范市场波动。

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