20240731-红塔证券-策略深度报告_7月PMI的四个特点_8页_412kb

7月PMI数据显示国内需求不足是制约经济增长的主要因素，制造业PMI连续3个月低于50%，非制造业PMI连续4个月降幅扩大。需求不足体现在制造业新订单指数下降至49.3%，服务业新订单指数下滑至45.7%。房地产销售持续低迷削弱了消费信心，上半年居民可支配收入同比增速低于去年。

核心诉求是加大力度实施逆周期调节政策。存量政策上，加快专项债券和超长期国债落地，推动设备更新与消费品以旧换新。增量政策方面，中央政治局会议提出加快储备并适时推出政策举措，设备更新PMI指数上升等数据印证了政策预期利好经济。

7月份PMI数据反映出中国经济运行存在分化，制造业和建筑业PMI持续回落，反映需求不足，房地产行业销售继续走低且恢复进程温和。高温洪涝等极端天气、制造业淡季、海外逆全球化趋势，共同导致经济修复动能减弱。

报告提出制造业新动能将通过政策支持逐步释放。统计局数据显示，7月份高技术制造业PMI高于控制目标，显示出政策效果初现，需要市场和政策"双轮驱动"来有效应对经济压力。