20240731-东方证券-7月PMI点评_关注后续政策用力对需求的提振作用_4页_293kb

经济数据点评：7月份PMI数据总体偏弱但仍具韧性

研究结论

⚫ 事件概述
2024年7月31日，国家统计局发布最新PMI数据：制造业PMI为49.4%，非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.2%。

⚫ 制造业表现
制造业总体运行在收缩区间。7月制造业PMI较上月下降0.1个百分点，低于枯荣线水平，反映当前制造业运行承压，但部分高技术行业或与奥运相关行业表现相对稳定。需求仍是主要拖累因素，新订单指数下滑，拖累源自内需不足（如建筑业相关行业新订单下降）。

⚫ 需求与价格情况
需求疲软影响到生产和后续预期。需求指标降幅扩大，价格指数也延续了此前的回落趋势。原材料价格波动较大，中下游企业成本压力仍存。受到高温和洪涝等极端天气影响，相关行业产出指数下滑。

⚫ 服务业动态
服务业复苏承压，7月服务业商务活动指数和新订单指数均低于枯荣线水平。服务业中零售、房地产等相关行业表现不佳，拖累整体活力。但部分与暑期出行和消费相关行业（如铁路运输和航空运输）表现较好，旅客运输量恢复较快。

⚫ 总体评价
总体而言，当前经济运行面临挑战主要来自“有效需求不足”，对生产和预期产生拖累。服务性消费维持韧性，但商品消费方面尚未完全兑现。外需方面，上行动能同样有限。政策发力的落地情况和预期改善程度将是未来关键的观察指标。

展望与建议

⚫ 未来可能性
政治局会议提出将继续加大力度出台政策。短期宏观经济景气度的回升力度将取决于三个方面：

1. 政策落地情况：如加快专项债发行、推进设备更新、落实以旧换新政策等已出台措施的效果。
2. 预期改善：居民收入预期和企业经营预期的修复幅度。
3. 深化改革：以改革促增长的能力与节奏决定性因素。

⚫ 风险提示

• 全球产业链竞争加剧、外需变化速度快于预期。

注：基于内部报告理解进行概括，供参考。