20221116-宏源期货-黑色炉料周报（铁矿双焦）_终端预期改善_补库需求支撑炉料价格_40页_2mb

黑色炉料周报（铁矿双焦）总结

核心内容概述

本周黑色炉料市场整体呈现震荡偏强的走势，铁矿石与焦炭价格在补库需求及政策利好下有所回升。铁矿石供给持续下滑，但需求预期改善，库存结构优化支撑价格弹性。焦炭市场情绪底部回升，供需紧张状况未缓解，库存仍处于历史低位，价格表现偏强。焦煤市场情绪同样有所改善，但供给偏紧，价格承压。

铁矿石

主要观点

• 供给端：澳洲发运总量继续回落，巴西受降雨影响，国产矿山铁精粉产量进一步下探，铁矿总供给下滑。本周澳洲降雨较多，发运难以大幅回升。
• 需求端：钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量回落，铁矿总需求仍在减少。但单港口日均成交量与疏港量回升，显示补库需求释放。
• 库存变化：钢厂场内库存小幅下滑，港口累库速度减弱，国产矿山铁精粉库存小幅增加。247家钢厂库存可用天数回升至32天左右，港口库存可用天数回升至46天左右。
• 价差：铁矿1-5价差收窄至14元/吨，进一步下降空间有限；5-9价差有进一步走强可能。
• 跨品种比值：铁矿估值处于中间水平，但焦炭05：铁矿05比值有向上走强可能。
• 价格支撑：冬储补库预期与成材需求改善支撑铁矿价格，预计偏强运行。买保客户可逢低建立套保头寸，套利客户可关注5-9价差及焦炭05/铁矿05机会。

关键信息

• 青岛港PB粉为最廉仓单品种，折标品约761.65元，仓单成本约803.8元/吨。
• 美国通胀低于预期，美元指数见顶回落，商品上方压力减弱。
• 国内疫情防控政策松动，利好地产，成材需求预期改善，贸易商冬储需求增强。

焦炭

主要观点

• 供给端：焦炭日均产量快速回落，连续提降后焦企亏损严重，短期难见增长。
• 需求端：钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量回落，焦炭总需求减少，但成材需求结构有所好转，钢厂配套焦化厂减产力度不大，铁水回落趋势或将放缓。
• 库存变化：总库存略有回升，但库存水平仍处于历史绝对低位，焦炭供给偏紧。钢厂焦炭库存可用天数底部回升，高炉减产节奏或将放缓。
• 价差：焦炭月间价差处于合理水平。
• 操作建议：套利客户可关注焦炭05/焦煤05比值走强机会。

关键信息

• 吕梁准一级焦折标准仓单成本约2638.52元/吨，港口准一仓单成本约2809.19元/吨。
• 截止至11日，吨焦利润降至-173元/吨，焦企普遍主动减产。
• 市场情绪底部回升，冬储补库预期支撑焦炭价格，预计持涨运行。

焦煤

主要观点

• 供给端：焦煤总库存处于历史绝对低位，且仍在减少，供给偏紧。洗煤厂产能利用率与日均产量小幅回升。
• 需求端：焦企亏损扩大，持续快速减产，对焦煤需求减弱。
• 库存变化：上下游库存分化，上游库存积累，下游采购意愿不足。
• 价差：05合约交割标准修改导致1-5价差大幅高于往年同期水平，且根据库存结构，价差仍有走阔可能，但操作空间有限。
• 操作建议：可考虑谨慎做多1-5价差，同时关注焦炭05/焦煤05比值。

关键信息

• 蒙煤低硫主焦为最廉仓单煤种，折标品约2142元/吨。
• 焦煤市场情绪底部回升。
• 焦煤供需紧张，短期内价格承压。

市场情绪与操作建议

• 铁矿石：买保客户可逢低建立部分套保头寸，套利客户可关注5-9价差走强及焦炭05/铁矿05比值。
• 焦炭：套保客户可暂时观望，套利客户可考虑做多焦炭05/焦煤05比值。
• 焦煤：可考虑谨慎做多1-5价差，同时关注焦炭05/焦煤05比值。

总结

整体来看，黑色炉料市场在补库需求、政策利好及库存结构改善的支撑下，呈现震荡偏强走势。铁矿石、焦炭及焦煤均面临供给偏紧与需求改善的双重影响，预计短期内价格仍有支撑。投资者应关注价差变化与跨品种比值，合理布局套保与套利策略。