20180425-广发证券-食品饮料行业_Q1国内基金食品饮料仓位回落_香港北上资金流入增加_11页_970kb

食品饮料行业总结

核心内容

2018年第一季度，国内公募基金对食品饮料行业的持仓比例有所回落，但该行业仍是基金重仓领域，且基本面表现稳健，预计一季报将迎开门红。同时，香港北上资金对A股食品饮料龙头的偏好显著增强，净流入金额位居第二，显示出对A股龙头股票的青睐。

主要观点

1. 国内基金持仓回落

• 2018Q1食品饮料行业公募基金持仓占比为 10.19%，环比2017年Q4下降 3.42%。
• 白酒板块持仓占比为 7.33%，环比下降 2.14%，仍低于上一轮牛市（2012年）的 15%。
• 大众品如乳制品、调味品和肉制品行业持仓也有所下降，但受益于三四五线城市消费升级，行业景气度提升，龙头业绩向好。
• 茅台、伊利、五粮液等食品饮料龙头仍为公募基金前十大持仓股票，但部分个股持仓略有回调。

2. 行业基本面坚实，业绩预期良好

• 食品饮料行业整体基本面良好，进入年报和一季报披露期，多数企业业绩符合或超预期。
• 白酒板块一季报有望迎来开门红，茅台一批价稳中有升，反映其春节旺季发货强劲。
• 大众品龙头受益于消费升级和品牌意识强化，集中度提升，业绩表现优异。

3. 陆股通北上资金流入增加

• 2018Q1陆股通净流入食品饮料行业 80亿元，仅次于电子行业。
• 北上资金偏好A股食品饮料龙头，如茅台、五粮液、伊利、洋河股份等。
• 茅台近6个交易日净流入 14.4亿元，4天位居沪股通成交额第一；五粮液净流入 14亿元，6个交易日均排进前五；伊利净流入 1.55亿元；洋河股份净流入 3.2亿元。

4. A股龙头估值优势明显

• A股食品饮料龙头估值普遍低于港股龙头，如茅台、五粮液估值在 22-23倍，伊利估值为 22倍，而港股如华润啤酒估值达 46倍，蒙牛、康师傅等估值也在 30倍以上。
• 估值差异是北上资金流入A股食品饮料行业的重要动因。

关键信息

• 基金减仓原因：市场风格转换、行业涨幅过高、市场预期偏高、机构持股集中。
• 业绩表现：2017年年报和2018年一季报显示，食品饮料企业收入和净利润增速普遍良好，部分企业出现大幅增长。
• 估值对比：A股食品饮料龙头估值显著低于港股，具备更强吸引力。
• 行业趋势：三四五线城市消费升级推动大众品行业景气度提升，龙头集中度提高。
• 投资建议：行业基本面坚实，龙头估值优势明显，建议关注食品饮料板块。

风险提示

• 食品安全问题
• 年报或一季报业绩不达预期
• 市场需求低于预期
• 消费升级低于预期

数据支持

• 图表显示了Q1食品饮料行业公募基金持仓变化、陆股通北上资金流入情况及估值对比。
• 表格提供了2017年年报和2018年一季报业绩数据，以及A股和港股龙头的盈利预期和估值情况。

分析师信息

• 王永锋：S0260515030002，9年证券行业经验，2016年新财富食品饮料最佳分析师第3名。
• 王文丹：S0260516110001，3年证券行业经验，2016年新财富食品饮料最佳分析师第3名团队成员。
• 卢文琳：团队成员，5年证券行业经验。
• 张志遂：研究助理，1年证券行业经验。
• 刘景瑜：研究助理，统计学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘 10% 以上。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于 -10% ~ +10%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘 10% 以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘 15% 以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘 5% - 15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于 -5% ~ +5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘 5% 以上。

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