20210129-国联期货-股指月报_关注做多IC-IF价差机会_11页_1mb

股指月报总结

核心内容

本报告由国联期货王娜与丁兆君撰写，日期为2021年1月29日。报告聚焦于当前A股市场的运行情况，分析了疫情对消费与生产的影响、货币政策变化、市场估值水平以及结构性机会，重点强调了做多IC-IF价差的策略。

主要观点

1. 市场表现与基本面背离

• A股市场在1月份呈现先拉升后震荡调整的格局，上证指数一度突破3460点震荡区间，创2016年以来新高。
• 两融余额稳步增长，市场成交额保持在万亿水平，外资净买入超370亿元。
• 然而，市场上涨与基本面恢复存在一定程度的背离，主要归因于市场情绪高涨与资金面偏松。

2. 疫情对消费与生产的影响

• 冬季疫情反弹，国家鼓励本地过年以防控风险，工业生产仍保持高景气，而消费表现受疫情与春节政策影响偏弱。
• 12月工业增加值同比增长7.3%，显示工业生产强劲；社会消费品零售总额仅增长4.6%，反映消费疲软。
• 春节政策下人员流动下降，服务类及线下消费将受到拖累。

3. 货币政策与流动性

• 央行保持货币政策稳健，但更注重因时因势微调，防止金融风险。
• 12月以来市场流动性偏松，DR007维持在2%以下，但随着泡沫风险显现，流动性或适度收紧。
• 当前资金面已重回紧平衡态势，对股市估值形成压力。

4. 市场估值与性价比

• 全A指数市盈率接近近10年最高水平，达到24，处于97%分位。
• 股债性价比已降至近10年3%分位，投资股票的性价比下降。
• 市场整体估值偏高，情绪驱动的上涨可能透支未来盈利空间。

5. 短期市场震荡与结构性机会

• 市场短期或以高位震荡为主，需关注结构性机会。
• 机构或将增配低估值、抗风险及业绩稳定增长的板块，如非银金融、公用事业、有色、化工、通信电子等。
• 资金风格或将从大盘龙头向二线龙头及中小市值个股转移，中小盘股可能迎来阶段性反转。

关键信息

做多IC-IF价差机会

• 逻辑分析：IC合约偏向中小盘风格，IF偏向大盘风格，因此IC或有相对偏强表现。
• 季节性规律：自2016年以来，IC-IF价差在1月底至3月初上涨概率接近100%。
• 估值分化：中证500指数PE处于近10年35%分位，而沪深300指数PE达到98%分位。
• 安全性：IC2103合约贴水75点，IF2103贴水3点，IC安全边际高于IF，做空IF贴水成本不高。
• 操作建议：建议择机做多IC2103同时做空IF2103，比例为3:2。

技术分析

• 沪深300指数短期均线呈死叉形态，量能萎缩，短期调整明显，关注上行通道上沿支撑。
• 中证500指数短期均线形态类似，仍处于上升浪中，关注60日均线附近能否止跌。

结论

• 当前基本面已恢复至常态，但股市涨幅与基本面存在背离，主要受市场情绪和资金面影响。
• 短期内市场或维持高位震荡，结构性机会将成为主要表现。
• 做多IC-IF价差是当前较好的策略选择，建议关注该机会。

作者信息

• 王娜，从业资格号：F3055965，投资咨询号：Z0001999
• 丁兆君，从业资格号：F3062870，电话：(0510)85101580，E-mail: glqhtzzx@163.com

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