20210129-浙商证券-投资组合报告_2021年二月策略金股报告_13页_997kb

2021年二月策略金股报告总结

核心内容概述

2021年二月的浙商策略金股报告聚焦于宏观经济、投资策略、金工分析、固收市场及个股逻辑分析。报告认为，当前中国经济产出缺口显著为正，但后续货币政策将从金融稳定角度转向稳健中性，紧信用政策将在春节后逐步展开。市场整体将呈现震荡格局，结构性机会为主，建议关注顺周期板块、业绩拐点行业及业绩超预期的细分领域。

主要观点

宏观观点

• 四季度GDP同比+6.5%，显著超出经济潜在增速，经济产出缺口为正。
• 2021年全年GDP预测值为8.9%，四个季度分别为19.4%、8.1%、6%、4.8%。
• “就地过年”对短期生产生活造成一定影响，但不影响全年宏观节奏——“从再通胀到信用收缩”。
• CPI和PPI预计先升后降，货币政策将逐步收紧，紧信用在一季度末将逐渐清晰。

策略观点

• 2月指数整体震荡，结构或面临高低切换。
• 重点围绕三条线索：
  1. 低位顺周期品种（如机场、航空、酒店）；
  2. 财报披露期业绩拐点品种（如银行、国防装备）；
  3. 业绩超预期的细分结构机会。

金工观点

• 市场整体看多情绪减弱，但局部板块仍能延续结构性行情。
• 申万一级行业配置调整幅度较小，除有色板块加仓较多外，其他板块调整幅度有限。
• 休闲服务板块配置权重下调，反映市场对相关行业的谨慎态度。

固收观点

• 利率债：2月资金面有望缓解，对利率债偏有利。
• 信用债：整体平稳，违约风险较低，永煤和豫能化债务问题逐步解决。
• 可转债：结构性分化持续，需关注股市波动对可转债的冲击。

关键信息

金股组合

2月浙商策略价值精选金股组合包括以下股票（按行业分类）：

个股逻辑简要分析

• 平安银行：依托集团资源，科技赋能零售业务，有望承接互联网金融市场份额，风险提示包括宏观经济、疫情、美国制裁。
• 兴业银行：“商行+投行”模式，业绩拐点已至，盈利能力和资产质量显著提升，风险提示包括宏观经济、疫情、美国制裁。
• 上机数控：光伏单晶硅龙头，210大硅片需求提升，业绩增长明确，风险提示包括疫情、产能过剩、政策调控。
• 五粮液：高端白酒市场持续扩张，改革深化带来量价双升，风险提示包括疫情、新生人口下降、产品高端化不及预期。
• 药石科技：全球分子砌块龙头，规模化生产提升盈利空间，风险提示包括销售不达预期、原材料涨价、汇率波动。
• 白云机场：旅客吞吐量全球领先，免税业务成长空间大，风险提示包括疫情恢复不及预期、工程建设进度、免税销售额不及预期。
• 景嘉微：显卡和雷达业务双轮驱动，股权激励增强信心，风险提示包括信创采购不达预期、技术进展不及预期。
• 汇川技术：通用自动化和新能源车电控业务增长强劲，盈利能力提升，风险提示包括疫情反复、毛利率下滑、政策风险。
• 北方稀土：轻稀土龙头，受益新能源发展和政策支持，风险提示包括新能源发展不及预期、政策强制调控。
• 华峰化学：氨纶产能扩张，成本优势显著，风险提示包括项目进度、氨纶价格下跌、疫情扩散。
• 中国飞鹤：奶粉行业龙头，市占率有较大提升空间，风险提示包括食品安全、新生人口下降、产品高端化不及预期。
• 申洲国际：全球针织巨头，订单充足，产能释放，风险提示包括疫情反复。
• 腾讯控股：微信生态强大，游戏和教育业务增长确定，风险提示包括政策风险、疫情反复。
• 新东方在线：K12在线教育领军企业，大班业务增长潜力大，风险提示包括行业竞争、招生不及预期。
• 中国移动：5G发展带动收入增长，CHBN全发力，估值较低，股息率高，风险提示包括ARPU趋势、5G应用、成本控制。
• 海底捞：餐饮行业龙头，第二成长曲线潜力大，风险提示包括疫情反复、新业务拓展。
• 吉利汽车：产品周期强劲，电动化与智能化加速，风险提示包括下游需求、智能化进度。

风险提示

• 大盘系统性风险；
• 个股业绩不及预期；
• 宏观经济失速、疫情反复、美国制裁；
• 产能过剩、价格战、硅料保障、新能源发展不及预期；
• 销售不达预期、原材料涨价、汇率波动；
• 免税销售额、工程建设进度、疫情恢复不及预期；
• 信创采购、新产品研发、芯片制造受限；
• 项目进度、氨纶价格下跌、疫情扩散；
• 食品安全、新生人口下降、产品高端化；
• 行业竞争加剧、招生人次不及预期；
• ARPU趋势、5G应用、成本控制；
• 新业务拓展、疫情局部爆发。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券涨跌幅高于沪深300指数20%以上；
  • 增持：涨跌幅在10%-20%之间；
  • 中性：涨跌幅在-10%至10%之间；
  • 减持：涨跌幅低于沪深300指数10%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业股价涨跌幅高于沪深300指数10%以上；
  • 中性：涨跌幅在-10%至10%之间；
  • 看淡：涨跌幅低于沪深300指数10%以下。

法律声明

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