20211230-浙商证券-投资组合报告_2022年一月策略金股报告_13页_985kb

2022年一月策略金股报告总结

核心内容概述

本报告由浙商证券分析师王杨发布，围绕2022年1月的市场趋势、行业机会及重点个股进行分析，提出了“四箭齐发，经济向上”的宏观观点、“先抑后扬，优化结构”的策略观点、“情绪分散，主线未定”的金工观点以及“政策主动，看好债市”的固收观点。报告重点推荐了十大金股，涵盖银行、机械国防、家用电器、纺织服装、食品饮料、农业、交运建筑、海外TMT、汽车等多个行业，并对每只个股的逻辑、市场预期与投资机会进行了深入分析。

主要观点

1. 宏观与策略观点

• 宏观观点：2022年一季度将开启“四箭齐发”宽信用政策，包括制造业贷款、减碳贷款、基建贷款和按揭贷款，推动经济开门红，预计社融增量将达历史峰值。
• 策略观点：市场将先抑后扬，1月下旬进入春季躁动窗口期。建议关注稳增长链中的成长机会（如房地产、银行、家电等）、通胀链的困境反转机会（如农业和大众消费）以及新兴产业的新风口（如半导体、国防装备和汽车电子）。

2. 金工观点

• 市场情绪分散，主线尚未明确。
• 沪深300略强，创业板50和科创板50暂无明显上涨趋势。
• 建议超配主题和宽基ETF，如超大盘ETF、基本面50ETF、可选消费、红利ETF、传媒ETF、化工ETF等；对科技类ETF配置较为谨慎。

3. 固收观点

• 利率债：经济下行压力仍存，宽信用与宽货币或将同步推进，利好利率债市场。
• 信用债：在宽信用政策下，信用债相对利率债更具优势，建议关注头部房企及优质城投债。
• 可转债：建议关注汽车零部件、猪肉、中成药等细分赛道的优质标的。

关键个股分析

1. 银行：兴业银行

• 逻辑：受益于“商行+投行”战略推进、绿色金融发展及高级法实施预期，ROE有望提升4.0pc。
• 市场预期：模式尚未理顺、城投地产受限。
• 观点：模式逻辑清晰、绿色金融为新资产方向。
• 催化剂：战略推进实质性动作、绿色金融政策支持、地产政策纠偏。

2. 机械国防：罗博特科

• 逻辑：光伏自动化设备龙头，积极拓展半导体领域，有望实现营收与估值双提升。
• 市场预期：自动化业务竞争激烈、盈利低。
• 观点：自动化需求将显著提升，毛利率和净利率有望改善。
• 催化剂：光伏行业新增装机量超预期、ficonTEC获新订单。

3. 家用电器：海信家电

• 逻辑：中央空调多联机放量+三电盈利兑现，驱动业绩超预期。
• 市场预期：中央空调受地产周期影响，三电需较长时间整合。
• 观点：中央空调市场渗透率提升，三电有望提前扭亏。
• 催化剂：中央空调精装修配置率提升、市场份额扩大、三电扭亏。

4. 纺织服装：众望布艺

• 逻辑：北美家具龙头的沙发面料核心供应商，市占率提升将推动业绩增长。
• 市场预期：美国市场需求放缓，产能扩张难消化。
• 观点：产能将顺利消化，未来两年利润增速达30%。
• 催化剂：订单增速超预期、外协比例提升、客户扩产。

5. 食品饮料：山西汾酒

• 逻辑：全国化次高端酒龙头，青花系列占比提升+省外扩张加速。
• 市场预期：省内市场空间受限，省外发展不确定性高。
• 观点：省内仍有增长空间，省外市场增长迅猛。
• 催化剂：青花系列量价齐升、省外市场拓展、管理层积极举措。

6. 农业：普莱柯

• 逻辑：技术驱动型动保企业，大单品放量+非瘟疫苗研发进展。
• 市场预期：猪价下行影响疫苗需求。
• 观点：疫苗需求刚性，国产替代空间大。
• 催化剂：非瘟疫苗商业化、宠物疫苗国产替代。

7. 交运建筑：韵达股份

• 逻辑：电商快递龙头，价格战改善、单量增长超预期。
• 市场预期：价格战持续、盈利修复有限。
• 观点：价格战接近底部，盈利修复将成主要驱动力。
• 催化剂：快递单价回升、业绩超预期。

8. 海外TMT：景嘉微

• 逻辑：国产GPU龙头，技术领先、市场稀缺。
• 市场预期：信创市场下滑、美国制裁影响供应链。
• 观点：信创市场有望加速，公司具备较强抗风险能力。
• 催化剂：9系列GPU量产、信创政务市场启动、国产CPU/GPU厂商上市。

9. 机械国防：中航西飞

• 逻辑：军用飞机垄断制造商，重要型号放量+国企改革驱动业绩增长。
• 市场预期：军用需求少、利润率低。
• 观点：利润率有望提升至6%-8%，净利润复合增速超27%。
• 催化剂：大订单落地、股权激励实施、先进型号进展披露。

10. 汽车：新泉股份

• 逻辑：汽车内饰件龙头，客户拓展顺利，新能源车配套业务增长。
• 市场预期：商用车业务下滑、行业壁垒低。
• 观点：客户结构优化，盈利能力提升，净利率有望达9%-10%。
• 催化剂：特斯拉新订单落地、新能源车客户拓展、业绩增速超预期。

风险提示

• 大盘系统性风险：市场波动可能影响整体投资表现。
• 个股业绩不及预期：部分公司可能因行业周期、政策变化等因素导致业绩不达预期。

投资评级说明

• 股票评级：以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，分别对应行业涨幅高于、接近或低于沪深300指数。
• 提醒：投资决策应结合个人持仓及需求，本报告不构成投资建议。

法律声明

• 本报告由浙商证券研究所制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
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