20210129-银河期货-二月权益市场宏观研究环境分析_观望气氛中市场可能波澜不惊_12页_1mb

2021年二月权益市场宏观研究环境分析总结

核心内容

2021年二月权益市场预计将呈现观望气氛，整体走势可能较为平稳，波澜不惊。市场面临的压力包括估值压力、资金面压力和监管压力，而春节因素将进一步加剧市场观望情绪。我们认为，市场震荡将加剧，结构性与波段性特征将更加明显，因此选时和选股的重要性并驾齐驱，甚至选时更为关键。

主要观点

• 市场走势：2021年一月权益市场出现先抑后扬的走势，指数冲高但多数个股下跌，市场震荡明显。
• 资金面压力：一月市场资金面波动较大，DR007利率先抑后扬，反映出流动性变化与权益市场走势之间的映像关系。
• 流动性变化：央行一月净投放量为-3165亿元，明显低于去年12月和2020年1月的水平，显示流动性趋紧。
• 权益资产相对价值下降：随着国债收益率回升，沪深300指数市盈率倒数与国债收益率倒数之差缩小至1.72%，权益资产相对投资价值下降。
• 南下资金增加：南下资金净买入大幅上升，而北上资金净买入逐步减少，反映出投资者对港股市场的偏好。
• AH股溢价指数上升：恒生AH股溢价指数持续回升，目前为133.43点，显示A股对H股的溢价程度较高。
• 偏股型基金发行增加：偏股型基金发行量创历史新高，机构投资者对优质资产的需求增加。
• 产业资本减持：一月产业资本减持相对温和，但2月可能因交易日减少而面临更大减持压力。
• 市场调整的必要性：市场调整有助于寻找新的优质标的，但政策面支持权益市场发展，大幅调整的可能性较低。
• 投资策略建议：利用股指期货和期权等金融衍生品，制定相应策略，以防范系统性风险，放大结构性收益。

关键信息

市场数据

• 一月市场表现：

  • 中证500：冲高至6711.57点，收盘于6313.69点
  • 上证50：冲高至3931.95点，收盘于3732.13点
  • 沪深300：冲高至5655.48点，收盘于5372.09点

• DR007利率走势：

  • 一月初持续下行，跌破逆回购利率至1.64%
  • 中后旬一路上行，1月27日达到3.0936%

• 国债收益率：

  • 10年期国债收益率提高至约3.16%

• AH股溢价指数：

  • 恒生AH股溢价指数目前为133.43点
  • 2020年11月创下149.37点历史新高

• 南下与北上资金对比：

  • 南下资金净买入大幅增加，北上资金净买入逐步减少
  • 1月南下资金净买入超过北上资金，形成较大差额

市场趋势

• 结构性与波段性增强：2021年市场震荡加剧，结构性和波段性特征更加明显。
• 投资策略建议：利用金融衍生品进行对冲和配置，以稳定收益并规避系统性风险。
• 政策支持：权益市场发展是既定政策，政策面是最重要的基本面支撑。
• 市场调整：市场调整是必要的，有助于发现优质资产，但大幅调整的可能性较小。
• 春节因素：2月因春节在中旬，市场可能在上旬呈现观望状态，成交量较低，走势可能较为平稳。

结论

2021年二月权益市场将面临多重压力，包括估值、资金和监管因素，叠加春节因素，市场可能呈现波澜不惊的走势。市场调整是寻找优质资产的必要过程，但政策面支持将限制大幅下跌的风险。投资者应关注结构性机会，合理利用金融衍生品进行投资配置，以实现相对稳定的投资收益。