20230324-安信证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行2022年报点评_业绩表现亮眼_8页_565kb

常熟银行2022年报总结

核心内容概览

常熟银行在2022年实现了较为亮眼的业绩增长，全年营收增速为15.07%，拨备前利润增速为20.98%，归母净利润增速为25.39%。2022年第四季度，归母净利润增速进一步提升至25.92%，显示出公司良好的盈利能力。

主要观点与关键信息

业绩增长驱动因素

• 非息收入增长：四季度非息收入增速达46.15%，其中手续费及佣金净收入增速为284.8%，但全年手续费及佣金净收入增速为-20.9%，主要受资本市场波动影响。
• 成本支出放缓：四季度成本收入比为37.23%，同比下降2.25个百分点，对拨备前利润形成明显支撑。
• 拨备计提压力减轻：拨备覆盖率高达536.77%，仍维持在较高水平，显示公司资产质量较好。

资产端表现

• 生息资产增长：四季度生息资产（日均余额口径）同比增长19.44%，增量主要来自贷款投放。
• 贷款结构变化：四季度末贷款净额占总资产比例提升至64.5%，较三季度提升1.12个百分点。
• 对公信贷增长：对公信贷净新增40.99亿元，同比、环比分别增加77.01亿元、58.48亿元。
• 零售信贷放缓：四季度新增零售信贷仅为20.38亿元，同比减少20.48亿元，主要受房地产需求不振及提前还贷影响。

负债端表现

• 存款占比提升：四季度末存款在总负债中的比重提升至83.10%，其中零售存款占比提升至65.98%。
• 居民储蓄意愿增强：受资本市场波动及理财破净影响，居民倾向于增加储蓄。

净息差变化

• 净息差略有回落：若还原普惠小微利息返还影响，四季度净息差为3.06%，环比下降6bp，同比下降8bp。
• 净息差仍优于同业：尽管有所回落，但表现优于大多数同行，主要得益于资产端价格管理及负债端成本控制。

资产质量

• 不良率与关注率：四季度末不良率0.81%，关注率0.84%，环比不良率上升3bp，关注率下降3bp。
• 对公不良率下降：制造业贷款不良率下行，带动对公不良率下降6bp。
• 零售不良率上升：按揭贷款、消费贷款不良率略有波动，个人经营性贷款不良率上升3bp。
• 拨备覆盖率高：拨备覆盖率536.77%，资产质量保持稳健。

投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价为8.99元，相当于2023年0.95XPB。
• 盈利预测：预计2023年营收增速为14.47%，利润增速为24.90%。
• 风险提示：宏观经济复苏不及预期、小微业务竞争加剧、资产质量显著恶化。

财务数据预测

股价表现

• 当前股价：7.32元
• 6个月目标价：8.99元
• 12个月价格区间：6.97/8.5元

估值指标

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上）。
• 风险评级：A（正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动）。

总结

常熟银行在2022年表现出强劲的盈利能力和稳健的资产质量，尤其在非息收入增长和成本控制方面表现突出。尽管净息差有所收窄，但公司通过优化资产结构和提升负债端效率，保持了良好的盈利增长。展望2023年，随着宏观经济复苏及疫情对小微客群影响的减弱，公司基本面有望进一步改善，维持行业较优的盈利增速。