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医药生物行业周报总结（2021年1月29日）

核心内容

2021年1月30日发布的医药生物行业周报指出，医药板块整体回调，但“中国优势”领域长期景气趋势未变。报告建议投资者坚持“创新赋能、制造升级和降本增效”三条选股思路，以把握医药行业长期价值。

主要观点

• 医药板块整体表现：本周医药板块下跌6.9%，跑赢沪深300指数2.9个百分点，在所有行业中涨幅倒数第6。2021年初以来，医药板块上涨1.2%，跑输沪深300指数1.5个百分点，位列行业涨幅中上水平。
• 子行业分化：化学原料药、化学制剂和医疗器械板块跌幅明显，分别为9.1%、8.6%和8%。医疗器械板块调整最大，下调11.4%；医药商业板块调整最小，平均下调3.3%。
• CXO板块表现突出：2021年开年1月份，CXO板块涨幅超过22%，大幅跑赢医药指数13个百分点，位列医药板块涨幅第一。药明康德、博腾股份、美迪西、昭衍新药等公司业绩均实现快速增长。
• 重点公司表现：部分公司如普洛药业、康龙化成、泰格医药、九洲药业等表现较好，其中普洛药业涨幅达24.8%，九洲药业涨幅为1.3%。

关键信息

1. 投资建议

• 创新赋能：关注具备全球竞争力的创新器械企业、拥有全球视野的创新药企业及龙头集中的研发外包企业。
• 制造升级：聚焦具有全球比较优势的特色原料药企业、订单加速的生产外包企业及受益于疫情和集采的出口器械企业。
• 降本增效：关注具备规模扩张和效率提升能力的连锁医院、ICL及药房。

2. 推荐公司

3. 重点研究更新

2.1 普洛药业

• 2020年业绩：全年营收78.5-79.3亿元（同比增长8.9%-10%），归母净利润7.8-8.5亿元（同比增长40.9%-53.6%）。
• 2021年展望：收入迎拐点，利润率提升弹性加速体现。CDMO业务增速预计高于制剂和原料药业务。
• 盈利预测：预计2020-2022年EPS为0.68、0.95、1.22元/股，对应2021年PE为25.9倍，维持“买入”评级。

2.2 康龙化成

• 2020年业绩：收入50.35-52.24亿元（同比增长34%-39%），归母净利润11.33-11.87亿元（同比增长107%-117%）。
• 2021年展望：主业持续高增长，能力边界持续突破。实验室化学和CMC业务将带动公司业绩增长。
• 盈利预测：预计2020-2022年EPS为1.45、1.63、2.01元/股，维持“买入”评级。

2.3 泰格医药

• 2020年业绩：归母净利润16.83-18.10亿元（同比增长100%-115%），扣非后归母净利润6.70-7.42亿元（同比增长20%-33%）。
• 2021年展望：收入和利润有望保持快速增长，国际拓展带来成长天花板提升。
• 盈利预测：预计2020-2022年EPS为1.99、2.43、2.86元/股，维持“买入”评级。

2.4 九洲药业

• 2020年业绩：归母净利润3.7-4亿元（同比增长55%-70%），扣非归母净利润3.2-3.5亿元（同比增长40%-55%）。
• 2021年展望：CDMO业务步入兑现年和拐点年，未来三年CAGR预计达到40%-50%。
• 盈利预测：预计2020-2022年EPS分别为0.46、0.67、0.96元/股，维持“买入”评级。

4. 行情回顾

• 医药板块整体：本周下跌6.9%，跑赢沪深300指数2.9个百分点。医药板块成交额为4574亿元，占市场总成交额的9.2%。
• 子行业表现：化学原料药、化学制剂和医疗器械板块跌幅明显，分别为9.1%、8.6%和8%。特色原料药板块平均下调8.3%。
• 陆港通资金流向：医药行业投资2907亿元，占陆港通总资金的23.4%。主要投资标的包括恒瑞医药、丽珠集团、贝达药业等。

5. 风险提示

• 行业政策变动；
• 核心产品降价超预期；
• 研发进展不及预期。

结论

报告强调，在医药行业新旧动能更替和供给侧改革的关键阶段，应关注具有“中国优势”的细分领域，如特色原料药、创新器械、生产外包、创新药和医疗服务等。同时，持续关注行业政策变化及公司基本面表现，以把握长期价值。