20210123-西南证券-医药行业周报_2021Q1_战略看多医药板块_35页_5mb

2021Q1 医药板块投资总结

核心内容概述

2021年第一季度，医药生物指数上涨7.79%，跑赢大盘5.74个百分点，行业涨跌幅排名第2。医药行业估值水平（PE-TTM）为50倍，相对全部A股溢价率为145%，相对剔除银行后全部A股溢价率为75%，相对沪深300溢价率为200%。本周溢价率环比上升14pp、10pp、20pp。医药子行业中，医疗服务涨幅最大，达到16%，而中药板块涨幅最小，为2.5%。

主要观点

1. 行情回顾与估值水平

• 医药生物指数上涨7.79%，涨幅高于大盘。
• 医药行业估值水平为50倍，相对于全部A股、剔除银行后全部A股和沪深300分别溢价145%、75%和200%。
• 医药子行业表现差异明显，医疗服务表现最强，中药板块表现最弱。

2. 投资策略

• 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、长春高新、我武生物。
• 弹性组合：卫光生物、双林生物、大参林、康泰生物、博腾股份。
• 中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线：
  • 创新主线：包括创新药、CRO/CDMO、创新疫苗、创新器械、创新模式、创新检测等。
  • 自主消费主线：包括自费生物药、血制品、中药消费品、医美板块、连锁医疗服务等。

3. CXO板块表现

• 四家CXO企业（美迪西、博腾股份、昭衍新药、药明康德）2020年业绩均超预期，带动板块大幅上涨。
• 海外疫情严峻，有望加速海外产能向中国转移，叠加低基数效应，预计2021年一季度CXO板块业绩持续高增长。
• 推荐药明康德、凯莱英、博腾股份等龙头企业，关注康龙化成、泰格医药等。

4. 疫情相关投资机会

• 国内疫情多地频发，防控方案升级，关注新冠检测试剂和检测服务企业。
• 国务院出台冬春季农村地区疫情防控方案，预计春运期间带来2500万人次检测，受益企业包括金域医学、迪安诊断、凯普生物、圣湘生物、华大基因、东方生物、硕世生物、明德生物、迈克生物等。

关键信息

5. 个股表现

• 涨幅前十：亚太药业（+32%）、博腾股份（+30%）、浩欧博（+30%）、昭衍新药（+28.8%）、万泰生物（+28%）、创新医疗（+27.8%）、欧普康视（+27%）、硕世生物（+26.7%）、药明康德（+26.2%）、康龙化成（+25%）。
• 跌幅前十：沃华医药（-12.5%）、金达威（-6.3%）、南新制药（-5.8%）、爱朋医疗（-5.1%）、华海药业（-5%）、金陵药业（-4.6%）、博雅生物（-4.5%）、三生国健（-4.4%）、桂林三金（-4.3%）、佐力药业（-4.1%）。

6. 资金流向

• 南向资金合计798亿元，沪港通净买入335亿元，深港通净买入463亿元。
• 北向资金合计96亿元，沪港通净买入11.5亿元，深港通净买入85亿元。
• 陆股通增持前五为安图生物、达安基因、康龙化成、蓝帆医疗、一心堂。
• 陆股通减持前五为天坛生物、泰格医药、量子生物、新和成、大参林。

7. 大宗交易

• 本周医药生物行业共有29家公司发生大宗交易，成交总额为23.14亿元。
• 大宗交易前三为凯莱英、智飞生物、辽宁成大，合计占总成交额的60.5%。

8. 股东大会召开信息

• 未来三个月拟召开股东大会的医药公司共48家，下周（2021/1/25~2021/1/29）召开的有27家。

9. 限售股解禁信息

• 未来三个月内有限售股解禁的医药公司共34家，下周解禁的有4家，包括泽璟制药-U、生物谷、森萱医药、爱博医疗。

10. 定增进展信息

• 截至2021年1月22日，已公告定增预案但未实施的医药公司共63家，其中8家处于董事会预案阶段，27家处于股东大会通过阶段，11家处于发审委/上市委通过阶段，17家处于证监会通过阶段。

风险提示

• 药品降价风险；
• 医改政策执行进度低于预期风险；
• 研发失败风险。