2021年度医药行业投资策略：中国优势，核心主线-20201210-浙商证券-59页_2mb

中国医药行业2021年度投资策略总结

核心内容概述

本报告是浙商证券对2021年医药行业的投资策略分析，强调中国医药行业在政策改革和市场变化下的“中国优势”，并提出重点关注制造升级、创新赋能、中国特色三大主线。报告认为，随着政策改革的深入和市场环境的变化，中国医药行业将进入新的发展阶段，未来增长潜力巨大。

主要观点与关键信息

1. 行业基本面

• 加速恢复，质量提升：医药制造业2020年1-10月利润增速恢复至8.7%，利润率提升，显示行业整体恢复节奏良好。
• 中国优势：中国在医药制造领域具备独特优势，特别是在特色原料药、出口器械、生产外包、创新药和中国特色领域。
• 政策改革阶段：从2015年开始，中国医药行业逐步进入市场化改革阶段，政策推动下行业效率提升，竞争格局优化。

2. 制造升级

• 原料药：行业景气再现，打破市场对产业转移的“共识”，建议关注华海药业、普洛药业、天宇股份、仙琚制药等。
• 生产外包（CDMO/CMO）：行业处于全球产业转移初期，国内CXO企业承接能力提升，2021年业绩有望加速增长。药明康德、凯莱英、康龙化成、博腾股份等企业具备较大成长空间。
• 出口器械：中国医疗器械出口增速快速提升，迈瑞医疗、安图生物、健帆生物、启明医疗等企业具备龙头优势。

3. 创新赋能

• 研发外包：行业景气异质，建议关注泰格医药、昭衍新药、美迪西等受益于国内需求红利的公司，以及药明康德、康龙化成等受益于全球产业转移的公司。
• 创新药：行业进入收获期，本土创新药替代进口趋势明显。建议关注恒瑞医药、复星医药、信达生物、贝达药业、百济神州等。
• 疫苗：国产疫苗加速获批，智飞生物、康泰生物、沃森生物、科兴生物、万泰生物等企业值得关注。

4. 中国特色赛道

• 眼科：中国近视人口达7亿，白内障患者接近2亿，建议关注爱尔眼科等眼科连锁龙头。
• 口腔：患病率高，治疗率低，行业空间广阔。建议关注通策医疗等口腔专科医院。
• ICL（独立医学实验室）：行业渗透率低，发展空间大。建议关注金域医学、迪安诊断等龙头。
• 药店：连锁率持续提升，益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等企业具备扩张优势。

投资建议

重点推荐公司

• 原料药：华海药业、普洛药业、天宇股份、仙琚制药
• 生产外包：药明康德、凯莱英、康龙化成、九洲药业
• 出口器械：迈瑞医疗、安图生物、健帆生物、启明医疗
• 创新药：恒瑞医药、复星医药、信达生物、贝达药业、百济神州
• 疫苗：康希诺、圣湘生物、艾德生物
• 特色赛道：爱尔眼科、通策医疗、金域医学、迪安诊断、益丰药房、大参林、老百姓、一心堂

风险提示

• 政策不确定性风险：医保支付机制、集采政策等可能对行业造成影响。
• 产能与新品拓展风险：部分企业可能因产能扩张或新产品上市不及预期而面临挑战。
• 质量与研发风险：药企需持续关注产品质量和研发进展，避免因质量或研发失败影响业绩。
• 汇率与市场波动风险：出口器械和CDMO企业可能面临汇率波动及市场需求变化。

结论

2021年医药行业将继续受益于政策改革和市场扩张，中国优势将在制造升级、创新赋能和中国特色领域得到充分体现。建议投资者关注具备高成长性、高市场份额和良好发展前景的龙头公司，同时警惕政策变化、市场波动和行业竞争带来的风险。