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沥青期货早报总结（2025年12月18日）

核心内容概述

2025年12月18日，沥青期货市场整体呈现偏空态势，短期内预计窄幅震荡。沥青价格受供需关系影响，供应端压力有所缓解，但需求端依然低迷，市场整体偏弱。

一、供给端分析

1. 产量与检修情况

• 本周样本企业产量为49.9万吨，环比减少0.59%。
• 样本企业装置检修量预估为94.4万吨，环比增加14.29%，显示炼厂减产趋势。
• 周度产能利用率为29.9017%，环比减少0.18个百分点，整体供应压力有所下降。

2. 出货量

• 全国样本企业出货量为25.342万吨，环比减少9.68%，表明市场需求疲软。

3. 地炼沥青产量

• 山东地炼延迟焦化利润为981.9371元/吨，环比减少2.11%，沥青加工利润为-361.95元/吨，环比减少12.00%，显示成本支撑较弱。

二、需求端分析

1. 开工率

• 重交沥青开工率为27.8%，环比持平，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率为6.6%，环比持平，仍低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率为8.9781%，环比减少0.25个百分点。
• 道路改性沥青开工率为27%，环比减少2.00个百分点。
• 防水卷材开工率为31.1%，环比减少2.90个百分点。

2. 下游需求

• 沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、压路机销量等机械需求指标显示下游需求整体低迷。
• 淡季影响需求提振，整体需求不及预期。

三、库存与持仓数据

1. 库存情况

• 社会库存为72.1万吨，环比减少3.22%，持续去库。
• 厂内库存为59.1万吨，环比增加0.51%，持续累库。
• 港口稀释沥青库存为47万吨，环比减少29.85%，持续去库。

2. 仓单与价差

• 交易所仓单数为54100，环比持平。
• 月间价差显示1-6合约价差为-10，6-12合约价差为35，反映市场对近期合约的偏空预期。

四、基差与价格走势

1. 基差

• 12月17日山东现货价为2910元/吨，02合约基差为-102元/吨，现货贴水期货。
• 基差走势显示整体偏空，期货价格支撑较弱。

2. 期货价格

• 02合约收于3012元/吨，涨幅为4.08%，但整体价格仍处于震荡区间。

五、成本与利润分析

1. 成本端

• 原油走弱，成本支撑短期减弱。
• 沥青加工利润为-361.95元/吨，沥青与延迟焦化利润差缩小，成本端承压。

2. 利润走势

• 焦化沥青利润价差走势显示利润空间受限，成本端压力未缓解。

六、市场预期

• 炼厂近期排产减产，供应压力降低。
• 需求端复苏乏力，淡季影响明显。
• 原油价格走弱，成本支撑减弱。
• 预计沥青2602合约将在2983-3041元/吨区间窄幅震荡。

七、主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供应端：供给压力有所缓解，但检修量增加导致产量下降。
• 需求端：整体需求低于历史平均水平，复苏乏力。
• 成本端：原油走弱，沥青加工亏损减少，成本支撑短期走弱。

风险点

• 原油价格走势变化。
• 沥青焦化物利润差变化。
• 欧美经济衰退预期可能进一步影响需求。

八、总结

沥青期货市场在2025年12月18日整体偏空，供应端有所减产，但需求端依然低迷，成本支撑减弱。市场短期内预计震荡运行，沥青2602合约在2983-3041元/吨区间波动。主要风险点在于原油价格走势及沥青焦化利润变化，建议投资者关注供需变化及成本端支撑情况。