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沥青期货早报总结（2025年12月17日）

核心内容概览

本报告对2025年12月17日沥青期货市场进行了全面分析，涵盖供需基本面、价格走势、库存变化、成本支撑、技术面及主力持仓等多个维度，整体判断为偏空。

一、供给端分析

• 计划排产量：2025年12月沥青总计划排产量为215.8万吨，环比下降3.24%。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为29.9017%，环比下降0.18个百分点。
• 样本企业产量：样本企业产量为49.9万吨，环比下降0.59%。
• 检修量：样本企业装置检修量预估为94.4万吨，环比增加14.29%，导致炼厂减产，供应压力有所降低。
• 出货量：全国样本企业出货量为25.342万吨，环比下降9.68%；山东出货量为9.01万吨，环比下降16.42%。

二、需求端分析

• 开工率：
  • 重交沥青开工率为27.8%，环比持平，低于历史平均水平。
  • 建筑沥青开工率为6.6%，环比持平，低于历史平均水平。
  • 改性沥青开工率为8.9781%，环比下降0.25个百分点。
  • 道路改性沥青开工率为27%，环比下降2.00个百分点。
  • 防水卷材开工率为31.1%，环比下降2.90个百分点。
• 表观消费量：整体需求低迷，未达预期。
• 下游需求：包括沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机开工小时数等指标均显示需求疲软。

三、库存与持仓数据

• 社会库存：72.1万吨，环比下降3.22%。
• 厂内库存：59.1万吨，环比上升0.51%。
• 港口稀释沥青库存：47万吨，环比下降29.85%。
• 主力持仓：净空，空头增加，表明市场情绪偏空。

四、成本与利润分析

• 沥青加工利润：日度加工利润为-361.95元/吨，环比上升12.00%。
• 延迟焦化利润：周度延迟焦化沥青价差为981.9371元/吨，环比下降2.11%。
• 成本支撑：原油价格走弱，短期成本支撑有所减弱。

五、盘面与技术面分析

• 期价与MA20：沥青02合约期价收于MA20下方，技术面偏空。
• 基差：
  • 山东现货价2920元/吨，02合约基差为26元/吨，现货升水期货。
  • 华东现货价3150元/吨，02合约基差为4元/吨，中性。
• 预期价格区间：沥青2602合约预计在2867-2921元/吨区间窄幅震荡。

六、主要观点与逻辑

主要逻辑：

• 供应端：供给压力仍处高位，炼厂减产缓解部分供应，但整体仍偏弱。
• 需求端：需求复苏乏力，多数开工率低于历史平均水平，淡季效应明显。
• 成本端：原油走弱，成本支撑减弱，沥青加工利润仍为负值。

利多因素：

• 原油成本相对高位，对沥青有一定支撑作用。

利空因素：

• 高价货源需求不足。
• 整体需求不及预期，欧美经济衰退预期加强。

七、关键信息与风险提示

关键信息：

• 供给端减产趋势明显，但需求端疲软。
• 社会库存持续去库，厂内库存略有累积，港口库存大幅下降。
• 原油走弱，沥青成本支撑短期走弱。
• 沥青主力合约预计短期内震荡运行。

风险点：

• 原油价格走势变化。
• 沥青与延迟焦化利润差的波动。

八、总结

沥青市场短期内面临供需双弱局面，供应端因检修增加略有缓解，但需求端整体低迷，叠加原油走弱，成本支撑不足，整体趋势偏空。预计沥青2602合约将在2867-2921元/吨区间震荡，投资者需关注原油价格走势及沥青利润差的变化。