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沥青期货早报总结（2025年3月25日）

核心内容概览

本报告对2025年3月25日沥青期货市场进行了综合分析，涵盖基本面、持仓数据、基差、库存、盘面走势及市场预期等多个方面，旨在为投资者提供市场参考信息。

一、基本面分析

1. 供给端

• 2025年3月国内沥青总计划排产量：238.6万吨，环比增加27.8万吨（增幅13.2%），同比增加0.8万吨（增幅0.3%）。
• 本周国内石油沥青样本产能利用率：35.1325%，环比减少1.50个百分点。
• 样本企业出货量：22.93万吨，环比增加25.99%。
• 样本企业产量：46.8万吨，环比减少4.09%。
• 样本企业装置检修量预估：80.8万吨，环比增加4.39%。炼厂近期排产有所减产，降低供应压力，但下周或有供给压力回升。

2. 需求端

• 重交沥青开工率：27.2%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：8.3%，环比减少0.28个百分点，明显低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：3.0322%，环比增加1.10个百分点，仍低于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：17%，环比增加2.00个百分点，低于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：32%，环比减少2.00个百分点，低于历史平均水平。
• 总体需求表现：整体需求低迷，复苏乏力。

3. 成本端

• 日度加工沥青利润：-731.28元/吨，环比略有亏损。
• 山东地炼延迟焦化利润：907.8643元/吨，环比增加9.42%。
• 沥青与延迟焦化利润差：增加，表明沥青加工亏损扩大。
• 原油走势：走弱，对成本支撑有所削弱。

二、基差与库存

1. 基差情况

• 03月24日山东现货价：3590元/吨，06合约基差为11元/吨，现货升水期货。
• 社会库存：123.3万吨，环比增加8.16%。
• 厂内库存：91.3万吨，环比减少1.40%。
• 港口稀释沥青库存：15万吨，环比减少16.67%。
• 库存趋势：社会库存持续累库，厂内与港口库存持续去库。

三、盘面走势与持仓

1. 盘面走势

• MA20趋势：MA20向下，06合约期价收于MA20上方。
• 主力持仓：净多，多减。

2. 预期分析

• 短期走势：预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2506合约日内在3548-3610元/吨区间震荡。
• 利多因素：原油成本相对高位，提供一定支撑。
• 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
• 主要逻辑：供应压力仍处高位，需求复苏乏力。
• 主要风险点：原油价格走势变化；沥青焦化物利润差走势。

四、价差分析

1. 主力合约价差

• 1-6合约价差：-169元/吨，环比变化-22元/吨。
• 6-12合约价差：152元/吨，环比变化13元/吨。
• 部分月间价差：3-6、3-9、6-9、6-12、9-12合约价差均有所变化，反映市场预期存在分歧。

2. 原油裂解价差

• 原油裂解价差走势：图中显示价差波动，反映成本与需求之间的关系。

3. 沥青、原油、燃料油比价走势

• 沥青与原油、燃料油比价：图中显示沥青价格与原油、燃料油价格之间存在一定的联动关系。

五、进出口情况

• 沥青出口走势：图中显示出口量有所波动。
• 沥青进口走势：进口量在2025年3月为20.94万吨，环比略有增加。
• 韩国沥青进口价差走势：图中显示韩国进口价差波动，反映国际市场供需变化。

六、供需平衡表

• 2025年3月沥青月度供需平衡表：
  • 月产量：238.6万吨。
  • 月进口量：20.94万吨。
  • 月出口量：5.35万吨。
  • 社会库存：123.3万吨。
  • 厂家库存：91.3万吨。
  • 稀释沥青港口库存：15万吨。
  • 下游需求：数据缺失，但整体需求疲软。

七、免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 投资者应独立判断，谨慎操作，市场有风险，投资需谨慎。

八、主要结论

• 市场现状：沥青市场处于供需双弱格局，供给端有所减产，但下周或有回升；需求端整体低迷，低于历史平均水平。
• 价格走势：短期内沥青期货价格预计窄幅震荡，2506合约在3548-3610元/吨区间运行。
• 投资建议：市场偏多，但需关注原油走势及沥青焦化利润差变化。