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沥青期货市场分析总结

报告概述

• 本报告由大越期货投资咨询部撰写，作者金泽彬（从业资格证号：F3048432，投资咨询证：Z0015557），发布于2025年11月26日。
• 内容基于基本面、库存、盘面数据等分析，仅供投资者参考，不构成投资建议。重要提示：非期货交易咨询业务项下服务，市场风险自负。

供给端分析

• 2025年11月地炼沥青总计划排产量环比增18.2%，但实际产能利用率下降至26.4%，供应压力缓解。预计下周供给可能增加。
• 原油支撑市场，但炼厂减产降低了短期供应压力。

需求端分析

• 重交沥青、建筑沥青和改性沥青开工率均低于历史水平，需求疲软，复苏乏力。
• 淡季影响需求提振，沥青消费不及预期，欧美经济衰退预期强化。

成本及基差

• 成本端：沥青加工利润亏损扩大，原油走强提供短期支撑。
• 基差为负（如山东现货价3020元/吨，01合约基差-48元/吨），表示现货贴水期货。

盘面与持仓

• 盘面：MA20向下，01合约价格低于MA20，偏空信号。
• 主力持仓净空，空头增加，市场情绪偏空。

预期与风险

• 短期内趋势：预计沥青2601合约窄幅震荡，区间3043-3093元/吨。
• 主要风险：原油价格波动、沥青焦化物利润差变化；需求端复苏不及预期。

结论

• 总体供需矛盾：供给减少缓解压力，但需求疲软和库存分化（社会去库，港口累库）形成矛盾。
• 投资建议：操作需谨慎，关注原油和需求动态，短期震荡为主。