家用电器行业十二月行业动态报告：11月冰洗表现亮眼，空调价格回升持续-20201231-银河证券-27页_1mb

报告摘要

家用电器行业研究报告总结

核心内容

行业景气度持续回升

地产竣工回暖
2021年房地产竣工面积增速有望达到7%，随着2016年销售高增长逐步兑现，预计2021年竣工将带动家电终端消费。
- 2020年1-11月竣工面积同比下降5.8%，但11月单月竣工增速为6.06%，显示出修复趋势。
- 老旧小区改造加速，预计到“十四五”期末完成2000年底前建成的老旧小区改造任务，带来家电更新需求。
消费政策利好
- 国家推出多项促消费政策，如家电下乡、以旧换新、节能补贴等，推动家电消费。
- 2020年12月，国务院提出促进家电家具家装消费，鼓励绿色智能家电购买。
家电行业景气度回暖
- 2020年11月家电社零单月同比增长5.1%，显示内销需求逐步恢复。
- 白电出口保持高增长，其中空调、冰箱、洗衣机外销分别增长12.0%、64.1%和12.3%，出口订单持续转移至国内。
智能化与绿色化趋势明显
- 智能化成为家电行业发展的新方向，如搭载AI、APP、远程控制等功能的产品不断推出。
- 绿色健康家电受到消费者青睐，如空调自清洁、燃气灶高能效等。
线上销售持续增长
- 2020年1-10月，线上家电零售额占比达51.84%，线上销售增速有所放缓，但仍是重要增长点。

主要观点

内销回归正常，外销保持高增长：2020年11月白电内销逐步回归正常，而外销因海外疫情影响，持续增长。
房地产竣工周期延长，2021年有望回暖：2016年以来销售高增长导致竣工周期延后，但预计2021年竣工面积将回升，带动家电需求。
智能化和绿色化推动产品升级：随着消费者对高品质、智能、健康家电的需求增加，产品均价有望继续提升。
行业集中度提高，马太效应明显：龙头企业凭借规模效应和成本控制能力，进一步巩固市场地位，中小型企业需寻求差异化发展。
资本市场表现优于大盘：2020年12月申万家电指数涨幅为4.30%，年初至今上涨31.08%，高于沪深300指数表现。

关键信息

出口表现亮眼：2020年11月，空调外销增长12.0%，冰箱和洗衣机外销分别增长64.1%和12.3%。
内销逐步恢复：2020年11月，家电社零总额同比增长5.1%，白电内销增长10.0%和11.8%。
房地产竣工修复：2020年1-11月竣工面积同比下降5.8%，但11月单月增长6.06%，修复趋势显现。
智能家居发展受阻：缺乏统一标准，产品之间互联互通困难，影响用户体验和产品销量。
核心零部件依赖进口：部分关键元器件仍需依赖进口，存在技术壁垒和供应链风险。

投资建议

建议理由

业绩确定性强：白电龙头企业具备稳定盈利能力和增长潜力。
受益于竣工回暖：厨电企业有望在2021年因房地产竣工回暖而提升市场份额。
智能家电高增长：智能产品需求增加，推动行业转型升级。

风险提示

原材料价格波动：价格上涨可能影响企业利润。
房地产调控风险：政策变化可能影响竣工面积和终端消费。
疫情超预期风险：疫情对家电出口和内销仍有潜在影响。

行业发展现状与未来展望

行业成熟度高：家电行业已进入成熟期，市场增长受限，需依赖产品结构升级和智能化转型。
技术驱动转型：智能化、绿色化推动产品升级，提高产品附加值。
线上线下融合：电商渠道加速发展，推动家电零售模式创新，提升用户体验。

附录信息

港股家电公司表现：港股家电公司平均收入增速为2.98%，利润增速为-7.99%，部分公司表现优于A股。
基金持仓数据：2020年Q3家电板块基金持股市值比例为3.92%，较Q2略有回落，但长期有望提升。
面板价格趋势：2020年12月面板价格小幅上涨，显示行业景气度回升。

结论

2020年家用电器行业在疫情冲击后逐步恢复，出口保持高增长，内销回归正常，房地产竣工回暖带来终端消费提升。智能化、绿色化成为行业新趋势，推动产品升级和价格提升。龙头企业凭借规模效应和创新能力，持续引领行业发展，建议关注美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器等公司。行业面临核心技术依赖和售后服务等问题，需通过技术创新和政策支持加以改善。

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