20190705-财信证券-家用电器行业月度报告：空调销量表现不佳，冰洗景气度有所回升_14页_1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容

2019年7月，家用电器行业整体表现平稳，维持“同步大市”评级。行业重点板块中，白电、小家电及厨电、通用照明板块被重点推荐，其中白电板块因进入旺季行情，景气度有所回升；小家电板块具备穿越牛熊的潜力；厨电与通用照明则受益于房地产回暖预期。

主要观点

投资建议

1. 白电板块：关注景气度回升，推荐多元化发展的美的集团，建议关注布局智慧家庭的海尔智家。
2. 小家电板块：推荐渠道建设完善、品类齐全的苏泊尔。
3. 厨电与通用照明板块：推荐渠道布局领先的华帝股份，以及战略清晰、经营稳健的欧普照明。

市场行情回顾

• 2019年6月，家用电器行业整体上涨3.97%，在申万28个行业中排名上升至第4位。
• 子板块表现差异明显，洗衣机涨幅最高（13.44%），冰箱次之（5.59%），空调涨幅为4.83%，而家电零部件、彩电、其他视听器材则表现较差，分别下跌0.66%、1.56%、2.92%。
• 申万家电行业市盈率为24.03倍，相较全部A股（32.22倍）折价25.43%，相较沪深300（21.15倍）溢价13.58%。

行业数据跟踪

• 空调：2019年5月产量同比增长6.40%，销量同比下滑6.90%，其中内销同比下滑3.40%，外销同比下滑9.97%，行业库存同比增长9.20%，整体仍处于可控范围。
• 洗衣机：2019年5月产量同比增长19.80%，销量同比增长10.20%，外销增长尤为显著，达46.93%。
• 冰箱：销量同比增长8.70%，其中内销增长1.20%，外销增长20.12%，外销表现由负转正。
• 房地产数据：1-5月全国商品房销售面积同比下滑1.6%，但新开工面积同比增长10.50%，竣工面积同比下降12.4%，新开工与竣工的剪刀差扩大，显示房地产市场补库存意愿增强。

关键信息

行业新闻

1. 广西家电以旧换新补贴政策：自6月下旬起在6个重点城市实施，补贴最高500元，涵盖电视、冰箱、洗衣机、空调四类家电，预计对家电更新需求有积极影响。
2. 格力举报奥克斯能效造假：格力通过实名举报方式，试图在618前影响消费者选择，反映空调行业竞争加剧，尤其是线上价格战对传统渠道品牌的影响。
3. 七部委联合发布《绿色高效制冷行动方案》：要求提升制冷产品能效水平，推广绿色高效产品，预计至2022年市场能效水平提升30%以上，推动以旧换新政策。

重点公司公告

1. 格力电器：30亿元收购闻泰科技，获得证监会核准，标志着格力在芯片业务上的布局进一步深化。
2. 海尔智家：正式更名为“海尔智家股份有限公司”，体现其在智慧家庭生态品牌战略上的坚定推进。
3. 美的集团：完成对小天鹅的吸收合并，换股价格为46.91元/股（A股）和38.07元/股（B股），有助于提升品牌效应、规模议价能力及研发投入，增强协同效应。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能影响企业成本和利润。
• 房地产市场不景气：对家电需求有负面影响。
• 出口贸易摩擦加剧：可能对出口业务造成压力。

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

总结

2019年6月，家用电器行业整体表现优于市场平均水平，尤其是白电板块迎来销售旺季，而小家电、厨电和通用照明板块因政策支持和市场预期而被看好。行业估值相对合理，部分子板块如洗衣机和冰箱表现亮眼，显示出市场回暖迹象。同时，行业面临原材料、房地产及出口等多重风险，需关注政策变化及市场竞争格局。重点公司如美的集团、格力电器、海尔智家、苏泊尔及欧普照明均在不同程度上受益于行业趋势及政策支持，值得关注。