20230817-浦银国际证券-重庆啤酒-600132.SH-估值弹性如期释放_市场情绪有望持续改善_9页_1mb

重庆啤酒（600132CH）浦银国际研究报告摘要

浦银国际证券维持重庆啤酒“买入”评级，认为其市场情绪有望改善。2Q23财报显示收入和利润率超预期，利于下半年表现。

关键积极因素：

• 多品牌优势显现：高档产品收入恢复增长，主流产品收入加速提升，6+6品牌矩阵潜力大。计划通过渠道赋能促进其他品牌增长。
• 低基数收入弹性高：疫情对疆内销售打击严重，现正恢复，预计2H23疆内收入加速增长。乌苏疆外增长仍待观察，但公司自信2024年或改善。
• 利润率扩张确定性强：产品结构升级，现饮占比提升，结构优化和成本控制预计推动毛利率和经营利润率提升。
• 估值吸引力：当前PE 29倍、EV/EBITDA最低，目标价调至1159元（基于12倍2024年EV/EBITDA），潜在升幅超26%。

投资风险包括：原材料价格高于预期、乌苏增速慢于预期、市场竞争加剧。

总市值约443亿元，股价近期波动，相对于行业基准表现较好。评级定义为买入，预期超过行业指数。