20230426-国元证券-拓斯达-300607.SZ-拓斯达22年度报告及23年一季报点评_短期盈利能力阵痛_长期向好趋势不改_3页_1mb

拓斯达2022年及2023年一季度报告总结

事件概述

拓斯达发布2022年年度报告及2023年一季度报告。2022年公司营收同比大幅增长51.36%，归母净利润增长144.16%，但2023年一季度单季度营收下滑13.98%，净利润也出现下降，显示出短期盈利能力阵痛。

关键财务亮点

• 收入与利润：2022年营收达498亿元，同比增长51.36%；归母净利润160亿元，同比增长144.16%。2023年一季度营收799亿元，同比下降13.98%，但归母净利润为0.12亿元，逐步扭亏为盈。
• 业务增长：智能能源及环境管理系统贡献最大营收增量，占比85.9%；数控机床业务增长79%，受益于新机型推出和订单增加。
• 盈利能力：2022年毛利率降至18.55%，归母净利率3.20%，2023年一季度毛利率20.63%，净利率1.51%，下滑主要因新客户开拓初期毛利率较低。

业务分析

• 下游需求：数控机床和智能能源管理系统是主要增长驱动力，新能源领域扩展短期压低利润率。
• 费用控制：2022年销售、管理、财务和研发费率均有所下降或持平，期间费用率整体受控。
• 产品研发：推出新机型如机器人和五轴加工中心，产品力提升有望绑定高端客户，长期受益于毛利率回归正常水平。

投资建议与风险

• 推荐：维持“买入”评级，预计2023-2025年营收分别为533.5亿元、587.7亿元、704.3亿元，归母净利润分别为231亿元、320亿元、444亿元，对应PE倍数从21.64倍降至11.26倍，长期成长潜力大。
• 风险：宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格和汇率风险需关注。

结论

尽管短期利润承压，公司长期在国产替代和海外市场布局下，业绩增长趋势未改，建议投资者关注其持续创新能力。