20230426-山西证券-拓斯达-300607.SZ-22年数控机床业务量利齐增_推陈出新积极孵化蓝海赛道_6页_437kb

• 公司概况：拓斯达（300607.SZ），股票评级“买入-A”（维持），最新股价120元，总市值约510亿元。聚焦工业机器人、注塑机、数控机床等核心业务。

• 业绩表现：

  • 2022年：营收498.4亿元，同比增长51.36%；归母净利润16亿元，同比增长144.16%；毛利率20.63%，净利率3.32%。
  • 2023Q1：营收79.9亿元，同比下滑13.98%；净利率同比下滑44.2%，期间费用率小幅上升。

• 业务构成：

  1. 工业机器人及自动化应用系统：营收128.8亿元，同比增长152.9%。
  2. 数控机床：营收22.3亿元，同比增长148.08%，2023年在手订单超160台，产能计划扩张。
  3. 智能能源及环境管理系统：营收29.65亿元，同比增长96.16%。

• 研发与新业务：公司积极开发新产品（如SCARA机器人、五轴联动数控机床），并孵化绿能、新能源等赛道，但阶段性毛利率较低。

• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为24亿、34亿、43亿元，EPS分别为0.6元、0.8元、1.0元。PE估值分别为213倍、153倍、121倍，评级“买入-A”。

• 风险提示：宏观经济波动、行业周期性风险、原材料成本上升、应收账款及技术风险等。

分析师观点：公司2022年业绩亮眼，数控机床业务增长强劲，2023年有望延续高增长。估值合理，建议增持。