20211229-群益证券-拓斯达-300607.SZ-扩宽赛道多元布局_有望受益行业高景气_3页

拓斯达（300607.SZ）投资总结

公司基本信息

• 行业：机械设备
• A股价（2021/12/29）：16.22元
• 深证成指（2021/12/29）：14837.87点
• 股价12个月高/低：28.25元 / 14.75元
• 总发行股数（百万）：426.46
• A股数（百万）：277.67
• A市值（亿元）：45.04
• 主要股东：吴丰礼（持股33.60%）
• 每股净值：5.18元
• 股价/账面净值：3.13倍

近期评等

• 出刊日期：2021-8-26
• 前日收盘：22.3元
• 评等：区间操作（5% ≤ 潜在上涨空间 < 15%）

产品组合

• 工业机器人应用及成套装备：38.23%
• 智能能源及环境管理系统：40.91%
• 注塑机配套设备及自动供料系统：18.55%
• 数控机床：0.75%

机构投资者占比

• 基金：0.58%
• 一般法人：6.15%

行业背景与政策支持

• 政策事件：2021年12月28日，工信部等十五部门联合印发《“十四五”机器人产业发展规划》。
• 规划目标：到2025年，中国成为全球机器人技术创新策源地、高端制造集聚地和集成应用新高地，机器人产业营业收入年均增速超过20%；制造业机器人密度实现翻番。
• 核心行动：机器人核心技术攻关、关键基础提升、创新产品发展、“机器人+”应用。
• 行业表现：11月工业机器人产量3.19万台，同比增长27.9%；1-11月累计产量33.01万台，同比增长49%，行业高景气度持续。

业绩分析

• 2021年前三季度：
  • 营收：22.89亿元，同比增长12.78%
  • 归母净利：1.32亿元，同比下滑74.4%
  • 扣非净利：1.18亿元，同比下滑75.98%
  • 毛利率：同比下降27.42pct至26.12%
• 原因分析：
  • 业务结构调整（高毛利口罩机业务导致高基期）
  • 芯片短缺与大宗商品价格上涨
• 核心业务表现：
  • 工业机器人及自动化应用系统、智能能源及环境管理系统保持稳定增长
• 盈利预测：
  • 2021年净利润：1.92亿元（YoY -63%）
  • 2022年净利润：3.08亿元（YoY +61%）
  • EPS：0.45元（2021E）、0.72元（2022E）
  • A股市盈率（P/E）：35.50倍（2021E）、22.09倍（2022E）

投资建议

• 评等：买入（BUY）
• 理由：公司作为国内领先的智能制造服务商，有望受益于“十四五”机器人产业规划带来的行业高景气，且在工业机器人、注塑机、CNC等领域具备较强的竞争力与成长潜力。

业务拓展与产品升级

• 产品升级：
  • 工业机器人：六轴、四轴（SCARA）、并联机器人（DELTA）、直角坐标机器人MD-90s系列
  • 注塑机：推出性能更强的TM系列
  • CNC：推出立式加工中心和钻攻中心，并对外投资五轴数控机床
• 客户资源：
  • 服务超过1.5万客户，包括伯恩光学、立讯精密、宁德时代、捷普绿点、比亚迪、新能德、亿纬锂能等知名企业
  • 覆盖领域：3C、新能源、汽车零部件制造、光电、家用电器、光伏、包装等

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游制造业不景气
• 大客户拓展不及预期
• 新业务拓展不及预期

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

总结

拓斯达（300607.SZ）作为国内领先的智能制造服务商，受益于国家“十四五”机器人产业发展规划，行业前景广阔。公司主要产品包括工业机器人、智能能源及环境管理系统、注塑机配套设备及自动供料系统等，其中工业机器人及自动化应用系统、智能能源及环境管理系统是核心业务，保持稳定增长。然而，受业务结构调整及原材料成本上升影响，公司短期业绩承压。随着口罩机业务的消退，注塑机和CNC业务逐步拓展，未来有望实现业绩回升。当前A股市盈率较高，但预计2022年将回归合理区间，给予买入建议。