> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 拓斯达 (300607.SZ) 详细总结 ## 核心内容概览 拓斯达（300607.SZ）是一家专注于机械设备制造的公司，主要业务包括工业机器人及自动化应用系统、注塑机、数控机床及智慧能源与环境管理系统。2026年8月25日，公司A股价为33.32元，对应PE为92倍，当前股价处于12个月内的高点54.84元与低点24元之间。公司主要股东为吴丰礼，持股比例达30.32%。公司总发行股数为476.97百万股，其中A股数为345.18百万股，A股总市值为115.01亿元。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年公司实现营收12.9亿元，同比增长18.6%；归母净利润1.0亿元，同比增长263.0%；扣非后归母净利润0.9亿元，同比增长324.4%。业绩基本符合市场预期。 - **业务结构改善**：产品类业务收入快速增长，而项目型业务进一步收缩。其中，工业机器人及自动化应用系统业务收入增长显著，数控机床业务受益于人形机器人相关零部件加工需求增加。 - **盈利能力提升**：2026年上半年毛利率为31.1%，同比提高1.7pcts，主要得益于低毛利智慧能源业务收入占比下降。公司净利率同比提升5.5pcts至8.1%。 - **投资建议**：基于公司收入结构持续好转及具身智慧业务逐步商业化，给予“买进”评级，预计2026、2027、2028年净利润分别为1.7、2.2、2.7亿元，对应PE分别为92、73、60倍。 - **风险提示**：行业竞争加剧、数控机床产能爬升不及预期、机器人业务进展不及预期。 ## 关键信息 ### 营收与利润 - **2026上半年营收**：12.9亿元，YOY+18.6% - **2026上半年归母净利润**：1.0亿元，YOY+263.0% - **2026上半年扣非归母净利润**：0.9亿元，YOY+324.4% - **2026H1毛利率**：31.1%，同比+1.7pcts - **2026H1净利率**：8.1%，同比+5.5pcts ### 业务结构 - **工业机器人及自动化应用系统**：收入7.1亿元，YOY+121.6%，毛利率30.8%，同比下降10.5pcts - **数控机床**：收入2.1亿元，YOY+27.6%，毛利率23.7%，同比下降3.9pcts - **注塑机**：收入2.6亿元，YOY+12.9% - **智慧能源及环境管理系统**：收入0.7亿元，YOY-79.6%，毛利率15.9%，同比+7.0pcts ### 财务预测 | 年份 | 净利润（亿元） | EPS（元） | PE倍数 | |------|----------------|----------|--------| | 2026F | 1.7 | 0.36 | 91.74 | | 2027F | 2.2 | 0.45 | 73.47 | | 2028F | 2.7 | 0.56 | 59.79 | ### 财务数据（2024-2026F） #### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |-----------------------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 2872 | 2510 | 2470 | 2541 | 2804 | | 营业利润 | -242 | 81 | 222 | 274 | 319 | | 归属于母公司净利润 | -245 | 74 | 173 | 216 | 266 | #### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |-----------------------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 822 | 1292 | 1184 | 1197 | 1578 | | 应收账款 | 1258 | 1028 | 1110 | 1199 | 1259 | | 存货 | 630 | 918 | 992 | 1071 | 1125 | | 资产总计 | 5936 | 6217 | 6616 | 7040 | 7413 | | 负债总计 | 3040 | 3228 | 2990 | 2946 | 2980 | | 股东权益合计 | 2797 | 2869 | 3493 | 3949 | 4273 | #### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |-----------------------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流净额 | 109 | 465 | 454 | 446 | 499 | | 投资活动现金流净额 | -322 | 144 | -192 | -178 | -153 | | 筹资活动现金流净额 | -43 | -189 | -370 | -256 | 34 | | 现金及等价物净增加额 | -251 | 410 | -108 | 12 | 381 | ## 投资评等说明 | 评等 | 定义 | |--------------|----------------------------------| | 强力买进 | 潜在上涨空间≥35% | | 买进 | 15%≤潜在上涨空间<35% | | 区间操作 | 5%≤潜在上涨空间<15% | | 中立 | 无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股 | ## 总结 拓斯达在2026年上半年表现出强劲的业绩增长，收入结构持续优化，盈利能力显著提升。公司重点发展工业机器人及自动化应用系统、数控机床等高附加值产品，同时逐步剥离低毛利项目型业务。随着具身智慧与数控机床业务的协同推进，公司有望进一步打开成长空间。尽管面临行业竞争加剧等风险，但整体前景积极，建议投资者“买进”。