20220901-中国银河-拓斯达-300607.SZ-转型阵痛渐进尾声_机床订单饱满_围绕智能装备持续发展_3页_385kb

拓斯达（300607.SZ）公司点评报告总结

核心内容

2022年上半年，拓斯达实现营业收入20.43亿元，同比增长31.43%；归母净利润为1.02亿元，同比下滑20.08%；扣非归母净利润为0.95亿元，同比下滑21.24%。尽管营收持续增长，但净利润增速放缓，呈现“增收不增利”的态势。公司毛利率为20.08%，受行业竞争加剧和下游客户结构变化影响，部分业务板块毛利率下降。公司自2021年底完成战略调整后，各业务板块经营状况有所改善，第二季度营收同比增长45.9%，归母净利润同比上升34.9%。

主要观点

1. 公司转型渐进尾声，业绩有望修复

• 公司已度过战略转型的阵痛期，各业务板块逐步恢复。
• 预计未来营收和盈利将依靠三大底层技术实现增长。
• 投资建议为“谨慎推荐”，维持原有评级。

2. 数控机床业务表现亮眼

• 数控机床业务由控股子公司埃弗米主导，实现营收9786.94万元，同比增长143.86%。
• 毛利率提升至26.63%，显示成本控制和产品附加值提升。
• 下游需求广泛，涵盖航空航天、新能源汽车、工程机械等领域，订单充足，全年业绩预期乐观。
• 2022年Q1推出新产品五轴联动加工中心，拓展产品线，覆盖更多客户需求。
• 2022年下半年将推出医疗、汽车零部件等高精度加工设备。

3. 工业机器人及自动化业务增长显著

• 工业机器人及自动化应用系统业务营收达5.28亿元，同比下滑11.21%。
• 多关节工业机器人本体出货量超1000台，同比增长150%以上，体现“大客户+细分”市场策略成效。
• 但由于直角坐标机器人收入下滑，导致该业务毛利率下降3.28个百分点至28.10%。

4. 智能能源及环境管理系统业务增长迅猛

• 智能能源及环境管理系统业务营收达11.79亿元，同比增长85.4%。
• 毛利率下降6.09个百分点，主要因行业竞争加剧。
• 公司凭借市场洞察力、行业理解力和优质客户资源，具备较强竞争优势，产品力有望持续增强。

关键信息

财务预测（2022-2024年）

市场表现

• A股收盘价：12.91元
• 一年内最高价：22.94元
• 一年内最低价：8.55元
• 市盈率（TTM）：139.00倍
• 流通A股市值：36.85亿元

风险提示

• 产品研发不及预期：新产品研发进度或效果可能影响公司竞争力。
• 下游行业景气度不及预期：若下游行业增长放缓，可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能进一步压缩毛利率，影响盈利能力。

分析师简介

鲁佩（首席分析师）

• 伦敦政治经济学院经济学硕士
• 证券从业7年，曾供职于华创证券
• 2021年加入中国银河证券研究院
• 曾获新财富最佳分析师第五名、IAMAC最受欢迎卖方分析师第三名等荣誉

范想想（分析师）

• 日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士
• 2018年加入银河证券研究院
• 曾获日本第14届机器人大赛团体第一名、FPM学术会议Best Paper Award等荣誉

评级标准

• 谨慎推荐：预计未来6-12个月，公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：预计股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：预计股价将低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

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