20210713-渤海证券-可转债事件点评_降准_后_转债后市怎么看_5页
报告摘要
“降准”后，转债后市怎么看
核心内容
2021年7月9日，中国人民银行宣布将于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，旨在缓解小微企业经营压力，同时保持货币政策的稳定性和有效性。此次降准并非全面宽松，而是对下半年到期的大量中期借贷便利（MLF）进行置换，以进一步降低资金成本，促进贷款利率下行。
主要观点
- 政策目的：降准是为了支持小微企业，降低企业融资成本，同时为后续货币政策操作预留空间。
- 市场影响：降准后，市场流动性增加，资金成本下降，对可转债市场形成利好。
- 转债表现：在市场整体较好的情况下，降准后转债表现优于权益市场；在市场较弱时，转债短期走势通常优于正股。
- 行业影响：
- 银行板块：受益于流动性改善和负债成本下降，银行股表现较好。
- 成长板块：如光伏、新能源、半导体等，因资金成本下降，其估值和盈利预期有望进一步提升。
- 关注点：需警惕成长板块因美国流动性收紧预期带来的冲击，以及银行、消费板块可能对资金的虹吸效应。
关键信息
降准后市场表现（表1）
| 公布日 | 调整幅度 | 中证转债次日涨跌幅 (%) | 中证转债后一周涨跌幅 (%) | 中证转债后半月涨跌幅 (%) | 上证指数次日涨跌幅 (%) | 上证指数后一周涨跌幅 (%) | 上证指数后半月涨跌幅 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021/7/9 | 0.50% | 0.69% | - | - | 0.67% | - | - |
| 2020/4/3 | 1% | 1.05% | -0.59% | 0.76% | 2.05% | 0.69% | 3.20% |
| 2020/1/1 | 0.50% | 1.12% | 1.02% | 0.78% | 1.15% | 0.55% | 1.31% |
| 2019/9/6 | 0.50% | 0.67% | -0.09% | -1.16% | 0.84% | 1.04% | -0.75% |
| 2019/1/4 | 1% | 0.97% | 2.47% | 2.85% | 0.72% | 2.03% | 3.23% |
| 2018/10/17 | 1% | -0.58% | 1.18% | 1.41% | -3.72% | 1.63% | 1.61% |
| 2018/6/24 | 0.50% | -0.20% | 0.48% | 0.13% | -1.05% | -1.47% | -4.93% |
| 2018/4/17 | 1% | 0.96% | 0.63% | 0.15% | 0.80% | 2.03% | 1.11% |
近期涨幅优于正股的可转债（表2）
| 证券代码 | 转债简称 | 申万行业 | 转股溢价率 (%) | 最新收盘价 (元) |
|---|---|---|---|---|
| 113049.SH | 长汽转债 | 汽车 | 23.37 | 157.15 |
| 123015.SZ | 蓝盾转债 | 计算机 | 261.88 | 320.00 |
| 127037.SZ | 银轮转债 | 汽车 | 31.71 | 126.70 |
| 123117.SZ | 健帆转债 | 医药生物 | 32.41 | 125.50 |
| 123047.SH | 久吾转债 | 公用事业 | 7.25 | 270.00 |
| 110079.SH | 杭银转债 | 银行 | 42.05 | 111.70 |
| 113047.SH | 旗滨转债 | 建筑材料 | 15.59 | 173.03 |
| 113576.SH | 起步转债 | 纺织服装 | 68.82 | 91.21 |
| 123094.SZ | 星源转2 | 化工 | -3.27 | 244.00 |
| 113050.SH | 南银转债 | 银行 | 19.40 | 118.10 |
| 123114.SZ | 三角转债 | 国防军工 | 26.69 | 145.00 |
| 113606.SH | 荣泰转债 | 家用电器 | 9.16 | 123.56 |
| 113588.SH | 润达转债 | 医药生物 | 35.43 | 106.54 |
投资建议
- 配置策略：在流动性充裕、利率下行空间有限的背景下，机构配置可转债意愿增强，建议关注显著受益于降准的行业。
- 热门个券：选择如长汽转债、蓝盾转债、银轮转债、健帆转债、杭银转债等热门个券进行配置。
- 风险提示：需关注流动性风险、权益市场大幅波动等潜在风险。
投资评级说明
| 项目名称 | 投资评级 | 评级说明 |
|---|---|---|
| 公司评级标准 | 买入 | 未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% |
| 增持 | 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 | |
| 中性 | 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 | |
| 减持 | 未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10% | |
| 行业评级标准 | 看好 | 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10% |
| 中性 | 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间 | |
| 看淡 | 未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10% |
联系方式
-
分析师：马丽娜
SAC NO: S1150520120001
电话：022-23861355
邮箱：malina@bhzq.com -
研究助理：张婧怡
SAC NO: S1150119090001
电话：022-28451615
邮箱：zhangjy@bhzq.com -
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