行业比较月报第11期：降准之后，7月关注哪些板块？-20210713-国盛证券-18页_1mb

报告摘要

投资策略总结：2021年7月关注哪些板块？

核心内容概述

2021年6月A股市场呈现涨跌互现的态势，整体活跃度回升，成交额和换手率均有所提升。市场在6月初因通胀数据超预期震荡下行，中旬因社融数据不及预期及美联储转鹰而调整，下旬则因政策利好和流动性放松而回升，新能源、电子等板块领涨。成长板块的估值相对消费板块有所提升，而周期板块估值相对消费板块略有下降。

主要观点

市场整体表现：
- 6月市场震荡偏强，创业板指涨幅显著（5.08%），上证50跌幅较大（-4.15%）。
- 万得全A成交额由15.7万亿元升至20.6万亿元，日均换手率提升至1.22%。
- 创业板指成交额由2.9万亿元升至4.6万亿元，日均换手率提升至1.72%。
- 成长板块估值相对消费板块有所提升，消费板块相对周期板块估值下降。
重点行业推荐：
- 科创板：作为高增速板块，仍具投资价值。资金从增量入场转向存量博弈，机构低配叠加外资加速入场，有望迎来增量资金的定向配置。
- 电子半导体：受汽车、服务器、物联网、5G等多领域需求推动，进入超级景气周期，国内设备国产化进程加速。
- 新能源汽车：下游持续高景气，政策利好推动行业β行情，美国税收抵免政策调整有望进一步刺激市场。
- 光伏：海内外需求复苏叠加供给瓶颈逐步解除，装机量快速提升，硅料环节景气度高。
- 有色金属：工业金属受益于供需错配，稀有金属受新能源和储能需求拉动，景气度持续提升。
- 石油石化及化工：供给紧张助推油价上涨，化工品需求回升带动行业景气度显著提升。

关键信息

市场回顾

6月A股震荡偏强，创业板指上涨5.08%，上证50下跌4.15%。
成长板块估值相对消费板块有所提升，消费板块相对周期板块估值下降。
沪深300估值分位数为91.23%，接近历史高位；中证500估值分位数为6.14%，处于低位。

行业表现

涨幅前列：电气设备（13.55%）、电子（11.82%）、综合（9.86%）、汽车（9.07%）、化工（5.37%）。
跌幅前列：休闲服务（-8.67%）、房地产（-8.06%）、建筑材料（-6.73%）、家用电器（-6.53%）、银行（-5.99%）。

行业估值变化

成长相对周期：PE比值由3.65上升至3.84。
成长相对消费：PE比值由1.40上升至1.06。
消费相对周期：PE比值由3.61下降至3.61。
创业板指相对沪深300：PE比值由4.32下降至4.27。

重点行业分析

电子：半导体市场进入超级景气周期，全球资本开支增长，国内设备国产化进程加快。
新能源汽车：下游需求强劲，美国政策利好，行业β行情可期。
光伏：需求复苏，供给瓶颈解除，硅料环节景气度高，产业链利润分配合理化。
计算机：AI产品从可用到好用，结构化数据助力头部企业构建壁垒。
有色金属：工业金属受益供需错配，稀有金属因新能源需求增长而景气度提升。
石油石化及化工：油价上涨趋势明确，化工品需求回升带动行业景气度上升。

风险提示

海外市场波动加剧
疫情发展超预期
宏观经济超预期波动

附：相关研究与图表说明

相关研究：
- 《投资策略：科创两融继续攀升，解禁窗口开启在即》
- 《投资策略：降准无碍结构，继续看好科创》
- 《投资策略：当前各行业估值水平如何？》
- 《投资策略：北上流入降速，继续增配成长》
- 《投资策略：六月增量资金从何而来？》
图表说明：
- 图表1：2021年6月A股震荡，创业板指上涨5.08%，上证50下跌4.15%。
- 图表2：沪深300PE分位数最高，为91.23%。
- 图表3：2021年6月指数估值分位数涨跌互现。
- 图表4：市场成交额提升，换手率提升。
- 图表5：创业板指成交额大幅提升，换手率提升。
- 图表6：行业表现分化，电气设备涨幅较大。
- 图表7：食品饮料、汽车等PE分位数较高。
- 图表8：电气设备和综合的PE分位数提升较快，银行和家用电器PE分位数下滑较多。
- 图表16：全球半导体销售额及同比增速。
- 图表17：半导体器件制造商资本支出。
- 图表18：新能源汽车销量较上年同期与疫前同期均有较大提升。
- 图表19：美国新能源车税收优惠新法案与现有政策对比。
- 图表20：美国2010-2030E光伏新增装机预测。
- 图表21：光伏产业链各环节单瓦毛利润推算。
- 图表22：深度学习算法的精度随着数据量的增加而提升。
- 图表23：国内AI公司21Q1营业收入与净利润相比2019Q1复合增速。
- 图表24：全球经济复苏带动铜铝价格大幅上行。
- 图表25：三大交易所现货铜库存仍处于低位。
- 图表26：今年以来油价已反弹至疫情前水平。
- 图表27：纯碱价格持续上行。
- 图表28：钢材库存回升。
- 图表29：钢价与矿价比下降。
- 图表30：美国原油库存下降，汽油库存上升。
- 图表31：布油和美油价格均上升。
- 图表32：伦敦现货黄金价格下降。
- 图表33：LME铜、铝价格变化。
- 图表34：BDI指数和CCFI指数大幅上升。
- 图表35：南华动力煤、焦煤指数、焦炭指数上升。
- 图表36：银行业金融机构总资产同比增速上行。
- 图表37：商业银行不良率下行，净息差下行。
- 图表38：A股成交额下滑，两融余额上升。
- 图表39：10年期国债收益率上行。
- 图表40：十大城市商品房可售面积减少。
- 图表41：土地溢价率、成交数量均下降。
- 图表42：社会消费品零售总额当月同比增速下滑。
- 图表43：粮油、食品类零售总额同比增速回升。
- 图表44：纺织服装类零售总额同比增速下滑。
- 图表45：家电音像器材类零售总额同比大幅下滑。
- 图表46：猪肉价格和猪粮比均下滑。
- 图表47：肉毛鸡、鸡蛋和肉苗鸡价格均下降。
- 图表48：五粮液、泸州老窖价格稳定。
- 图表49：牛奶、生鲜乳价格上升。
- 图表50：汽车销量同比下降，新能源汽车销量同比上升。
- 图表51：冰箱、空调销量同比下降，洗衣机销量同比上升。
- 图表52：费城半导体指数继续上升。
- 图表53：仅DDR32Gb256Mx8动态随机存储器涨价。
- 图表54：液晶电视面板和显示器面板均涨价。
- 图表55：智能手机出货量同比下降30.80%。