20220522-安信证券-当前超跌反弹评估_A股快反转了么_高景气能持续么__38页_5mb

A股当前超跌反弹与市场趋势评估总结

核心内容

本周A股进一步反弹，放量突破3100点，显示市场对政策和国内经济改善的信心增强。然而，市场仍存在对疫情、政策效果及全球经济衰退的担忧。本文从内部因素、市场反弹情况及外部因素三方面对当前A股市场进行分析，并提出投资策略建议。

主要观点

1. 内部因素评估：疫情对经济影响显现

• 就业形势严峻：4月城镇调查失业率为6.1%，接近2020年2月峰值，16-24岁失业率升至18.2%，超过2020年峰值。
• 消费与投资低迷：4月社零同比下滑11.1%，餐饮收入下滑22.7%；房地产投资增速转负，新开工面积同比下滑显著。
• 工业生产疲软：4月制造业和高技术产业增加值增速下滑，企业产销率接近2020年初最低水平。
• 疫情地区差异：上海疫情好转，线下活动逐步恢复；北京防控趋严，线下出行频率下降。

2. A股与高景气赛道超跌反弹评估

• 三轮下跌-反弹复盘：
  • 第一轮（1月初-3月初）：老基建领涨，上证指数上涨3.65%。
  • 第二轮（3月初-4月初）：房地产领涨，上证指数上涨7.16%。
  • 第三轮（4月初至今）：高景气领涨，上证指数上涨9.01%。
• 反弹特征：
  • 每轮市场下跌期间平均有3-4次反弹，平均反弹幅度为10%，最大反弹幅度超过20%。
  • 当前高景气赛道反弹幅度显著，光伏（+36.05%）>新能源车（+27.85%）>半导体（+25.15%）>风电（+24.84%）>国防军工（+22.05%）。
  • 高景气赛道估值分位数处于中位偏低水平，但尚未脱离绝对低估区间。
• 反弹逻辑：
  • 受益于复工复产推进和成本忧虑回落，高景气赛道出现反弹。
  • 市场预期稳增长政策逐步兑现，带动高景气板块转机。

3. 外部因素评估：美股交易经济衰退忧虑

• 美股持续下跌：三大股指连续七周下跌，经济衰退忧虑上升。
• 美国经济现状：个人消费和投资仍强劲，就业市场稳定，距离正式衰退尚有距离。
• 联储政策影响：是否在经济衰退前调整货币政策是实现“软着陆”的关键。

关键信息

1. A股市场特征

• 市场风格：本周中小盘、成长风格相对较强，宁组合和科创50涨幅显著。
• 交易量：全A成交量回升至9200亿左右，市场情绪有所恢复。
• 北向资金：本周北向资金净买入152.18亿元，反弹期间大幅流入。

2. 估值与盈利预期

• 高景气赛道PE：新能源车（44.2x，80.9%）>光伏（37.1x，48.5%）>风电（23.6x，23.1%）>半导体（40.5x，14.4%）>国防军工（60.6x，12.7%）。
• PE-G分析：锂电池、光伏、新能源车、IDC、数智化等PEG小于1，表明估值仍具吸引力；半导体、CRO等PEG高于1，估值偏高。

3. 投资策略建议

• 四大主线配置顺序：稳增长（基建、地产链、银行）>高景气（数智化、光伏、军工、半导体、风电、新能源车）>疫后修复（社服、物流、医美、食饮）>全球通胀（煤炭、有色、石化）。
• 稳增长领域：区域性银行被市场广泛认可，基建链条次之，房地产需基本面持续回升。
• 高景气领域：光伏>国防军工>半导体、新能源车>风电。
• 疫后修复领域：食饮和社服是重要板块。
• 全球通胀领域：关注PPI-CPI传导链条。

风险提示

• 疫情传播超预期
• 政策不及预期
• 中美关系再度恶化
• 海外货币政策变化

总结

当前A股市场在政策支持和经济预期改善的推动下出现反弹，但国内基本面仍处于下行趋势，房地产和就业数据未见明显改善，疫情对经济的深层次影响尚未完全消除。高景气赛道的反弹主要基于情绪修复，后续需关注增量资金和基本面改善。美股因经济衰退忧虑持续下跌，但美国经济距离衰退尚有距离，联储政策调整仍是关键。整体来看，稳增长仍是主阵地，建议投资者关注稳增长板块的配置，同时警惕外部风险对市场的潜在影响。