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大宗商品研究报告总结（国贸期货研究院）

核心内容概览

本报告为2022年5月23日至5月29日的黑色金属周度研究报告，涵盖钢材、双焦（焦炭和焦煤）、铁矿石及动力煤四大品种的分析，重点围绕市场供需、价格走势、政策影响及投资策略等方面展开。

一、【钢材】

主要观点

• 价格走势：钢价呈现大区间震荡，短期内难有趋势性上涨或下跌。
• 支撑与压力：4500元附近为支撑位，4700元附近为压力位。
• 逻辑分析：
  • 盘面在4500元出现下跌抵抗，反映炉料成本下跌预期已部分反映。
  • 电炉平电成本4700元附近存在压力，因需求尚未明显改善。
  • 6月到三季度为政策托底窗口期，市场下跌阻力加大。
  • 需求端仍偏弱，地产政策底未完全释放，市场底尚未出现。

关键信息

• 库存及产量：4月生铁日均产量创历史新高，螺纹钢产量小幅回落。
• 现货成交：建材日成交均值15.65万吨，同比大幅回落。
• 基差：rb2210合约基差182元，维持滚动正套思路。
• 风险点：疫情扰动升级、需求持续疲弱。

二、【双焦】

主要观点

• 价格走势：焦炭价格或呈低位震荡，关注现货是否仍有下跌空间。
• 逻辑分析：
  • 焦炭第三轮提降落地后，贸易商买货热情回暖，集港需求回升。
  • 炼焦煤价格企稳，蒙煤通关车数小步回升，但短期内增量有限。
  • 焦炭期价大贴水结构面临修复驱动，但现货下跌节奏将放缓。

关键信息

• 供需情况：焦企开工恢复，但钢厂补库仍谨慎。
• 库存数据：焦煤库存处于历史低位，焦炭库存及开工情况稳定。
• 成本端：蒙煤通关改善，但进口量仍有限。
• 风险点：终端需求持续疲弱。

三、【铁矿石】

主要观点

• 价格走势：矿价震荡偏强，近强远弱。
• 逻辑分析：
  • 钢材供需改善带动铁矿石需求，供给端持续偏紧。
  • 印度加征关税、巴西降雨影响矿山发运，港口库存持续去化。
  • 低品矿需求旺盛，超特粉库存低位，金布巴仓单成本优势明显。
  • 疫情后稳经济政策强化，基建托底预期提升，但全球经济承压，大宗下行压力仍存。

关键信息

• 库存及产量：港口库存13558.37万吨，环比下降；钢厂铁矿库存总量10910.31万吨，环比减少。
• 需求数据：日均铁水产量239.53万吨，接近240万吨。
• 策略建议：单边逢低做多，布局跨月正套或铁矿空配钢材。
• 风险点：用钢需求变化、矿山发运及宏观变化。

四、【动力煤】

主要观点

• 价格走势：市场维持高位震荡，趋势性行情难以形成。
• 逻辑分析：
  • 本轮上涨主要由旺季预期推动，而非实际需求。
  • 政策高压下，动力煤期货盘面失真，缺乏投资价值。
  • 下游电厂日耗仍维持负增长，采购节奏不强，但有补库长协动作。
  • 保供稳价政策和旺季需求成色是后期关注重点。

关键信息

• 市场情况：产地和港口市场分化，部分煤矿价格回调。
• 库存数据：北方港口库存2032.7万吨，环比微降。
• 现货价格：5500K煤种1260-1280元/吨，5000K煤种1100-1130元/吨。
• 进口情况：CCI进口4700指数149美元，进口3800指数105美元。
• 策略建议：观望为主，可关注关联品种交易。
• 风险点：政策介入、疫情变化、天气影响、资金情绪、合约流动性。

投资策略建议汇总

风险提示

• 钢材：疫情扰动升级、需求持续疲弱。
• 双焦：终端需求疲弱。
• 铁矿石：用钢需求变化、矿山发运及宏观变化。
• 动力煤：政策介入、疫情变化、天气影响、资金情绪、合约流动性。

数据来源

• 国贸期货根据Wind及Mysteel数据整理。