20220522-国盛证券-策略周报_超跌之后_长期方向正在浮现_16页_1mb

报告摘要

本报告分析了A股在4月26日大反攻以来的独立行情表现，并探讨了超跌反弹的阶段特征及后续市场可能的主线方向。在海外市场动荡、通胀担忧加剧的背景下，A股表现出较强的韧性，走出独立上涨路径。随着超跌动能逐步释放，市场需寻找新的驱动因素，以支撑进一步的反弹。

A股走出独立行情
- 自4月26日以来，A股强势反弹近300点，显示出“孤勇者”的胜利。
- 与海外市场疲软形成鲜明对比，A股在疫情、政策和信贷改善的背景下逆势上涨。
- 基本面方面，4月信贷与经济数据利空落地，上海社会面清零、复工复产推进，政策层面稳增长信号增强。
反弹阶段与新特征
- 超跌反弹已持续三周，市场情绪和交易指标显示超跌动能逐渐弱化。
- 根据历史经验，超跌反弹幅度通常与前期跌幅相当，当前反弹空间基本兑现。
- 行业与个股呈现“反转”现象，即前期跌幅越大的板块反弹越强。
- 超跌反弹结束后，价值股重新占优，消费股超额收益显著，风格与行业均向低估值、绩优股和消费板块倾斜。
市场新动能与长期布局方向
- 随着超跌反弹结束，市场需要新的驱动因素，如稳增长政策、业绩反转和中短期盈利改善。
- 长期配置方向浮现：大消费 + 科创50。
- 大消费：随着疫情控制、稳增长政策效果显现及上游成本回落，消费板块有望接力稳增长成为中长期主线。
- 科创50：科创板业绩逆势回升，估值下修至历史低位，机构配置持续增加，具备“高增 + 低估 + 低配”特征，进入战略配置窗口。

市场表现：A股在4月26日大反攻后，累计涨幅近300点，前期超跌成长股表现突出。
超跌反弹特征：反弹幅度与前期跌幅基本相当，超跌动能弱化，价值股与消费股在反弹结束后更具优势。
支撑因素：疫情拐点、紧缩峰值、信贷触冰构成超跌反弹的三级驱动。
行业推荐：
- 稳增长方向：国企/优质民企开发商、优质中小行、地方基建。
- 业绩确定性：光伏、油运，因供需错配及中短期盈利改善而被推荐。
- 成长趋势：航天装备受益于国改与成长趋势的双重驱动。
- 困境反转：免税、酒店、快递等受益于疫情恢复的行业被推荐。
其他亮点行业：
- 化肥：供需偏紧支撑价格新高，行业强景气周期超预期。
- 油运：原油低位补库与俄乌冲突推升运价，行业景气有望触底回升。
- 光伏设备：技术迭代延长景气周期，欧洲与国内装机需求高增，行业前景广阔。