20211017-天风证券-玻纤周观点_粗纱价格周环比向上_景气继续向上_20页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容

本周建筑材料行业报告聚焦于玻璃纤维（玻纤）行业，重点分析了供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要企业动态进行梳理。报告认为，2021年下半年玻纤行业景气度继续向上，供给端新增产能有限，需求端受益于全球经济复苏、新能源汽车渗透率提升、风电需求改善以及出口增长，板块估值处于历史低位，具备长期投资价值。

主要观点

1. 供给端：新增产能有限，冷修压力较大

• 2021-2022年新增玻纤纱产能分别为68万吨和43万吨，扩产节奏放缓。
• 2021年已有7条线合计38万吨冷修，后续冷修压力仍较大。
• 供给端整体动能偏弱，行业产能扩张有序，协会引导控制新增产能节奏。

2. 需求端：2021年需求有弹性，长期成长空间显著

• 2021年玻纤消费量预计为473万吨，同比增长21.6%，占全球需求的55.7%。
• 需求增速与GDP增速比值保持在较高水平（2.4），显示玻纤行业对经济的拉动作用。
• 需求端支撑来自新能源汽车、风电及出口增长，尤其关注海外运输修复及风电需求改善。

3. 价格与库存：粗纱价格周环比上升，库存处于历史低位

• 粗纱价格周环比上升2.3%-5.7%，显示行业景气度持续向好。
• 8月末重点企业玻纤纱库存为19.9万吨，环比减少13.5%，处于历史低位。
• 电子纱及电子布价格高位有降，但总体供需仍偏紧，支撑较强。

4. 成本变化：LNG、铂金、铑粉价格周环比上升

• LNG价格周环比上升6.2%，月环比6.5%，年同比117.1%。
• 铂金和铑粉价格也有不同程度的上涨，成本压力有所增加。

关键信息

行业景气度

• 玻纤行业景气继续向上，供给增量有限，需求端支撑强劲。
• 海外运输修复和风电需求改善是21H2行业景气边际向上的主要驱动因素。

企业动态

• 中国巨石：电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升。
• 宏和科技：高端电子布技术领先，逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目进展。
• 中材科技：2021年前三季度净利润预计增长50%-100%，第三季度增长20%-50%。
• 长海股份：2021年前三季度净利润预计增长91.13%-119.16%，第三季度增长59.48%-135.42%。
• 山东玻纤：本周无重要公告。

重点标的推荐

• 中国巨石：全球龙头地位稳固，推进降本、扩规模、产品结构高端化，估值处于历史低位。
• 宏和科技：技术优势明显，预计2021年迎成长拐点。
• 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片业务有中长期成长空间。
• 长海股份：成长性值得期待，建议重点关注。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

数据与图表

2021-2022年玻纤新增产能情况（万吨）

2021年8月玻纤出口情况（吨）

估值与盈利预测

总结

报告指出，玻纤行业在2021年下半年景气度持续向上，供给端新增产能有限，需求端受益于全球经济复苏及新能源、风电等领域的强劲需求。板块估值处于历史低位，具备长期投资价值，重点推荐中国巨石、宏和科技、中材科技及长海股份等企业，同时提示关注产能扩张、成本变化及下游需求波动等风险因素。