20220207-瑞达期货-宏观小组晨会纪要观点_3页

宏观小组晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会主要围绕国债期货、美元/在岸人民币、股指期货以及美元指数等金融品种进行了分析，重点讨论了当前经济形势、货币政策走向及汇率波动预期。

国债期货分析

主要观点

• 经济基本面：当前经济下行压力较大，1月PMI数据不佳，表明经济底部尚未形成。但稳增长政策已提前发力，预计一季度经济底部有望形成。
• 货币政策：国内通胀压力缓解，货币政策仍有较大宽松空间。预计今年一季度为宽松窗口期，下半年存在退出风险。
• 收益率走势：10年期国债到期收益率已降至2.7%附近，底部预计在2.6%左右。
• 技术面：二债、五债、十债主力长期上涨趋势未变，但节前放量减仓显示多单盈利平仓，短期回调风险较大。
• 操作建议：节后首周建议谨慎持有国债期货多单，套利策略暂不建议。

美元/在岸人民币分析

主要观点

• 汇率走势：2月4日美元/离岸人民币收报6.3622，较春节前小幅升值88个基点，节后开盘价与上周收盘持平。
• 基本面判断：一季度国内出口预计强劲，人民币存在升值压力，易升难贬。
• 外部因素：美股及亚太市场春节期间表现强劲，对A股信心有所支撑。美联储加息预期降温，英国央行加息预期升温，美元指数短期承压。
• 预期展望：短期内在岸人民币小幅走高的概率较大，汇率波动范围有限。

股指期货分析

主要观点

• 海外市场表现：春节期间，标普500、恒生指数、日经225等重要指数均出现底部修复行情，涨幅显著。
• A股预期：海外市场上涨或对A股开年局势形成信心支撑，结合节前市场回调，开市表现值得期待。
• 影响因素：
  1. 全球疫后经济修复局势；
  2. 国内房地产市场边际回暖；
  3. “稳增长”为主的政策面走向。
• 技术面判断：市场短期下跌已接近尾声，月线上大盘或超跌企稳，2月份“修复”行情值得期待。
• 风格预期：短期市场风格或进入平衡期。
• 策略建议：关注金融与基建板块的估值修复机会，建议投资者可布局多IF与IH策略。

美元指数分析

主要观点

• 春节期间走势：美元指数下跌1.8%，报95.4683，因美联储加息预期降温及欧元走强。
• 美联储政策：多数官员强调刺激政策退出应循序渐进，不支持3月加息50个基点的预期，美元指数短期承压。
• 非农数据影响：1月非农就业数据超预期上涨，帮助美元指数止跌。
• 非美货币表现：欧元兑美元周涨2.73%，创近两年最大周涨幅；英镑兑美元周涨0.95%，受英国央行加息推动。
• 预期展望：美元指数短线或继续承压，但下行空间有限，可关注95关口。
• 重点数据：本周需重点关注美国1月CPI数据及美联储官员讲话。

总结

本次晨会指出，当前经济仍面临下行压力，但政策托底作用明显，预计一季度经济底部将形成。货币政策宽松窗口期明确，国债期货短期回调风险较大，操作上建议谨慎。美元/在岸人民币受出口预期及美联储政策影响，预计小幅走高。海外市场强劲表现对A股形成支撑，国内稳增长政策有望推动市场修复，建议关注金融与基建板块机会。美元指数受美联储与英欧央行政策影响，短期承压但波动有限，需关注后续数据及政策动向。