20260524-华联期货-铝周报_行业需求或将维持高景气度_30页_1mb

报告摘要

华联期货铝周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2026年5月24日铝行业的供需状况、期现市场走势、库存变化及产业链相关数据，以预测未来铝价走势及市场趋势。

周度观点及策略

宏观环境：美国通胀因能源价格上涨而回升，但美联储主席沃什面临政府压力，倾向于宽松政策。中东局势持续影响铝供应，霍尔木兹海峡通行问题未解，铝厂产能维持极低水平。
供应情况：国内电解铝运行产能已达约4500万吨/年，利用率超98%。预计全年净增产能空间仅约59万吨。中东地区已明确停产和待核实减产的产能合计约385万吨，占中东总产能的55%以上，全球铝产量处于数年来首次同比收缩的边缘。
需求分析：中国凭借产业链韧性承接海外转移订单，叠加新能源汽车和储能需求爆发，国内铝加工行业进入产销两旺的高景气周期。长期来看，供给增量有限，需求仍有增长点，行业或将维持高景气。
库存变化：LME铝库存处于长期低位并继续小幅下行；国内铝库存有望确认拐点。
策略建议：建议持有前期中线多单，借回调加仓或买入，沪铝2607参考支撑区间为23500-24000元/吨。

期现市场

期现货价格：2026年4月中旬，国内电解铝汇总均价约为26元/吨，SHFE铝结算价约为27元/吨。
现货升贴水：2026年5月22日，A00铝锭现货升贴水约为-180元/吨，较2025年同期有所下降。
伦铝及沪伦铝比值：2026年5月22日，伦铝电3结算价约为3800美元/吨，沪伦铝比值为6.9，较2023年同期有所下降。

供给及库存

铝土矿CIF价格及进口量：2026年4月国内进口铝土矿1974.3万吨，同比减少4.6%；1-4月累计进口7772.8万吨，同比增长14.7%。2025年全年进口量为2.01亿吨，同比增长26.72%。
铝土矿进口来源：几内亚仍是主要来源国，占比达74.31%；其他来源包括澳大利亚、土耳其、塞拉利昂等。
铝土矿新增项目及产量预测：几内亚、印尼、印度等国家有新增项目，2026年预计新增产能约18683万吨。
国内铝土矿产量：2026年1-4月国内铝土矿产量约为2029.61万吨，同比增长1.9%。
氧化铝价格和利润：2026年4月国内氧化铝加权完全生产成本为2619.47元/吨，利润均值为94.48元/吨。
氧化铝产量和进口量：2026年1-4月国内氧化铝产量为3003.1万吨，同比增长1.9%；进口量为139.0万吨，同比增长1298.0%。
氧化铝新增产能及供需预测：2026-2028年国内新增产能分别为88万吨、22万吨、30万吨，海外新增产能分别为157万吨、214万吨、238万吨。
电解铝成本及利润：2026年4月中国电解铝加权平均完全成本为15717元/吨，环比上涨151元/吨；理论盈利8947元/吨，环比增长126元/吨。
电解铝运行产能：截至2026年4月底，中国电解铝建成产能约为4518万吨/年，合规运行产能约4500万吨，已逼近国家设定的“天花板”。
全球和我国电解铝产量：2026年4月全球原铝产量为592.2万吨，中国电解铝累计产量为1533万吨，同比增长3.5%。
电解铝进出口数据：2026年1-4月我国原铝进口总量约91.11万吨，同比增长9.2%；出口总量约5.35万吨，同比增长54.9%。
电解铝库存：截至2026年5月21日，LME期货库存量为33.95万吨；国内电解铝社会库存140.80万吨。