20260524-华联期货-聚烯烃周报_弱需求_价格承压_36页_1mb

华联期货聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃市场（聚乙烯PE与聚丙烯PP）在2026年5月24日的周度情况，指出市场整体呈现弱需求、价格承压的态势。报告从产业链结构、期现市场、利润情况、库存与供给需求等多个维度展开分析，为投资者提供周度观点及策略建议。

主要观点与策略

周度观点

• 市场环境：PE与PP均面临供需双弱局面，导致价格承压。
• 成本支撑：原油价格高位运行，为聚烯烃提供一定成本支撑。
• 供需关系：
  • PE：供应预期有所回升，但整体开工率与产量仍维持低位，需求端疲软。
  • PP：供应端因检修频繁，产量预期下降，而需求端同样偏弱，但PP供应偏紧，走势强于PE。
• 价格走势：PP高位震荡，截至05月21日为8890元/吨。

期货及期权策略

• 策略建议：区间操作。
• 风险提示：
  • 原油价格大幅上涨；
  • 新增产能投放情况；
  • 下游开工率回升情况。

PP单边策略

• 策略：做空PP。
• 逻辑：PP新增产能较大，且下游需求偏弱，中长期走势偏弱。
• 操作建议：暂时观望。

产业链结构

聚乙烯产业链结构

• 供应结构：国产占比70.24%，进口占比29.76%。
• 生产方式：
  • 油制：65.21%
  • 轻烃制：13.88%
  • 煤制：19.19%
  • 甲醇制：0.89%
  • 外采乙烯制：0.83%
• 消费结构：消费占比97.52%，其中薄膜占比最大（57.93%），其次是PE管材（11.49%）、中空（10.24%）、注塑（8.52%）等。

聚丙烯产业链结构

• 供应结构：国产占比92.21%，进口占比7.78%。
• 生产方式：
  • 油制：55.21%
  • PDH：18.82%
  • 煤制：18.75%
  • 外采丙烯制：3.76%
  • MTO制：3.46%
• 消费结构：消费占比92.81%，主要应用于拉丝（30.56%）、低熔共聚（11.14%）、均聚注塑（10.38%）等。

期现市场

期货价格（PE）

• 2026年5月21日价格为8890元/吨。
• 价格呈现震荡走势，但整体处于低位，预计短期内难有明显反弹。

期货价格（PP）

• 2026年5月21日价格为8890元/吨。
• 价格走势同样震荡，但受供需关系影响，中长期偏弱。

产业链利润情况

PE生产利润

• 油制PE：利润亏损，但部分时间段亏损缩小。
• 乙烯制PE：利润亏损缩小。
• PDH制PP：维持亏损。
• 煤制PP：利润较好，成本端有支撑。

PP生产利润

• 油制PP：持续亏损，利润在-1500元/吨左右。
• 外采丙烯制PP：利润波动较大，从-800元/吨逐渐回升至0元/吨。
• 煤制PP：利润较好，部分时间段达到2300元/吨。
• 进口PP：利润在-1500元/吨左右，但部分时间段有所回升。
• 出口PP：利润在-300元/吨至+150元/吨之间波动。

库存与供给分析

库存情况

• PE库存：预计维持下跌趋势，生产企业主动去库意愿增强。
• PP库存：预计小幅下降，部分企业存在刚需补库。

供应情况

• PE：整体产量预期增加，下期总产量预计为63.51万吨，较本期增加0.09万吨。
• PP：总产量预计为66万吨，延续下降趋势，生产企业检修频繁，产量预计继续下滑。

需求分析

• PE：下游各行业开工率小幅下降，农膜传统淡季氛围增强，包装膜企业以短协订单为主，需求表现不佳。
• PP：多数行业受淡季拖累，生产走弱，预计短期内下游整体开工率维持偏低水平，整体回暖力度有限。

总结

• PE与PP：整体呈现弱需求、供应回升不及预期的态势，价格承压震荡。
• PE：供应略有回升，但需求疲软，整体走势偏弱。
• PP：供应偏紧，需求不佳，但走势强于PE。
• 成本端：原油价格高位，为聚烯烃提供支撑，但生产利润亏损较大。
• 投资建议：区间操作，PP建议做空，PE以观望为主。