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华联期货甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场表现显示，供应缺口仍存，价格坚挺。主要原因是国内甲醇供应紧张，进口量同比大幅下降，而需求端保持一定韧性，导致整体市场维持高位震荡态势。

主要观点

• 供应端：国内甲醇产量及产能利用率周数据预计为206.18万吨和91.69%，较前一周有所上涨。但受前期推迟春检及现有检修需求影响，供应弹性较差，港口库存持续下降。
• 需求端：江苏盛虹装置如期停车，烯烃开工率预期走低；而传统需求承压，但甲醛、氯化物、冰醋酸、二甲醚开工率有所上升。
• 成本端：化工煤价格承压，煤价疲软，对甲醇成本支撑偏弱。
• 进口情况：国际甲醇进口供应同比大幅下降，中东局势未解，进一步加剧国内供应紧张。
• 价格走势：甲醇价格维持高位，涨势放缓，小幅调整，截止05月21日，5月合约PP-3MA价差为1，预计甲醇价格或高位偏强震荡。

关键信息

1. 供应与库存

• 中国甲醇样本生产企业库存预计在35.72万吨，环比下滑。
• 港口库存预计继续下降，主要受外轮抵港量低位、部分库区汽运提货清淡及出口支撑提货等因素影响。
• 甲醇进口样本到港计划预估为8.8万吨，全部显性；内贸预估或环比略回升至5万吨附近。

2. 产业链结构

• 甲醇主要来源为进口（17.18%）和国产（82.82%）。
• 国产甲醇主要来自煤单醇（65.62%）、煤联醇（9.79%）、焦炉气（12.13%）、**天然气法（11.93%）**等。
• 甲醇消费主要用于甲醇制烯烃（52.77%）、甲醇燃料（17.96%）、甲醛（7.51%）、**MTBE（6.52%）**等。

3. 期货与现货价格

• 现货价格：截止05月21日，江苏太仓现货价格为3202元/吨。
• 基差：相对09月合约的基差为239元/吨。
• 价差走势：
  • PP-3MA价差：当前为1，预计在**（2750，3050）**区间内偏多操作。
  • 甲醇9-1价差：截至2026年5月，价差为**-150元/吨**。
  • 甲醇5-9价差：截至2026年5月，价差为**-250元/吨**。
  • 甲醇1-5价差：截至2026年5月，价差为**-150元/吨**。

4. 产业链利润

• 进口利润：目前维持亏损，为**-114元/吨**。
• 内蒙古煤制甲醇利润：较高，为534元/吨。
• 华东甲醇制烯烃利润：维持较大亏损，为**-1077元/吨**。
• 内蒙古到华东贸易毛利：截至2026年5月，为**-500元/吨**。
• 内蒙古煤制甲醇生产利润：截至2026年5月，为50元/吨。

5. 国际市场

• 国际甲醇价格：截止2026年5月，中国CFR中间价为270欧元/吨，东南亚CFR中间价为350欧元/吨，鹿特丹FOB中间价为250欧元/吨。
• 国际天然气价格：2026年5月，欧洲天然气价格为18美元/百万英热，亨利港价格为3美元/百万英热。

6. 风险点

• 煤价、天然气、原油走势可能对市场产生影响。
• MTO开工率变化及进口量变化是主要风险因素。

操作建议

• 策略：做空PP-3MA价差。
• 操作建议：逢高做空，参考价差区间**（2750，3050）**。
• 风险点：煤价、天然气大幅下跌可能对市场造成压力。

附图说明

• 图：主力合约PP-3MA价差：展示PP与3MA价差变化趋势。
• 图：太仓与内蒙价差：展示太仓与内蒙价差变化趋势。
• 图：甲醇/尿素（主力合约）：展示甲醇与尿素价差变化趋势。
• 图：甲醇/液化气（主力合约）：展示甲醇与液化气价差变化趋势。

数据来源

• 钢联数据
• 华联期货研究所