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巴比食品（605338.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

2023年2月2日，巴比食品发布2022年业绩快报，整体业绩符合预期，2023年有望加速改善。分析师孙山山对该公司维持“买入”投资评级，认为其在门店和团餐两大业务板块均表现良好，具备持续增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年公司实现营收15.25亿元，同比增长11%；归母净利润2.22亿元，同比下降29%，主要由于东鹏饮料公允价值变动收益减少1.61亿元；扣非净利润1.85亿元，同比增长22%。
  2022年四季度营收4.24亿元，同比增长6%；归母净利润0.88亿元，同比增长0.3%；扣非净利润0.47亿元，同比下降7%，主要受疫情影响。

• 业务亮点：

  1. 门店业务：
     • 门店中晚餐业务三季度覆盖率约70%，渗透率平均达到15%。
     • 门店积极拓展线上及社区团购业务，有效弥补疫情对单店的影响。
  2. 团餐业务：
     • 团餐持续推进渠道深耕与产品优化，华东地区以连锁渠道和生鲜电商为重点，华北地区收入占比已超50%。
     • 预计2022年团餐增速保持60%以上。
  3. 开店进展：
     • 全年开店目标有望达成，部分疫情受损门店将在2023年随着线下场景恢复逐步修复。
  4. 全国化布局：
     • 华东以外区域三季度占比接近15%，较2021年提升6个百分点。
  5. 产能扩张：
     • 南京工厂已于2022年下半年投产，武汉工厂正在建设中，未来将为公司业务发展提供支撑。

关键信息

财务数据概览

业绩改善预期

• 2023年展望：公司预计全年营收及扣非净利润实现双位数增长，主要受益于门店线上化、新开店数量突破、原材料成本下降等积极因素。
• 盈利预测：调整后的2022-2024年EPS分别为0.89元、1.09元、1.55元，当前股价对应PE分别为34倍、28倍、20倍，估值逐步下降，盈利预期持续提升。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 开店进度不及预期
• 原材料价格上涨风险

投资建议

分析师孙山山对巴比食品维持“买入”评级，认为其在门店和团餐业务上的布局与进展为公司未来增长奠定基础，具备中长期投资价值。

证券分析师承诺

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师孙山山独立、客观地撰写，清晰反映了其研究观点，且不因报告内容而获得任何形式的补偿。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%
  • 增持：10%—20%
  • 中性：-10%—10%
  • 卖出：＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%
  • 中性：-10%—10%
  • 回避：＜-10%

免责条款

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分析师介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有5年食品饮料行业研究经验，曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名及金麒麟新锐分析师称号。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，具备双学位背景。

总结

巴比食品在2022年业绩符合预期，受益于门店线上化、新开店突破及原材料成本回落，全年实现营收和扣非净利润双增长。公司持续发力团餐业务，全国化布局加速，未来增长可期。分析师孙山山维持“买入”评级，认为其具备中长期投资价值。