20190826-广发证券-光伏设备深度（二）：异质结（HJT）：一代工艺，一代设备_33页_2mb

光伏设备深度（二）总结

核心内容

异质结（HJT）电池作为新一代高效光伏电池技术，正在从实验室逐步走向产业化。相较于传统PERC电池，HJT电池具备更高的转换效率、更低的功率温度系数、更优的稳定性以及双面发电能力，使其在光伏行业中展现出显著的优势。然而，HJT电池的产业化仍面临设备和材料成本较高的问题，因此，设备国产化和材料国产化成为推动其成本下降的关键路径。

主要观点

• HJT电池的优势：采用N型硅片，具有更高的开路电压和效率；双面发电，提升发电量；无PID和LID效应，稳定性好；可使用更薄的硅片，降低材料成本。
• 产业化进展：HJT电池目前仍以试验线和小规模产线为主，尚未形成大规模量产，但已有部分厂商实现量产，如东方日升。
• 设备成本结构：HJT电池制备过程中，镀膜环节（PECVD和PVD/ RPVD）占据70-80%的设备投资，是成本的主要增量部分。
• 国产设备的重要性：设备国产化有助于大幅降低HJT电池的单瓦成本，预计未来单GW设备投资可下降50%左右。
• 重点企业：捷佳伟创和迈为股份在HJT设备国产化方面具备显著优势，是未来受益于HJT产业化的重要企业。

关键信息

HJT电池技术发展

• HJT电池的结构为单晶硅与掺杂非晶硅组成PN异质结，其制备流程包括清洗制绒、非晶硅沉积、TCO膜制备和丝网印刷，相较于传统电池工艺更为精简。
• 实验室效率已达到25%以上，产业化效率在23%至24%之间。
• 镀膜环节（非晶硅沉积和TCO膜制备）是HJT电池制备的核心，也是成本的主要来源。

成本结构

• 2018年底，海外全进口HJT设备单GW投资金额达8-10亿元，是传统PERC设备的3倍左右。
• HJT单瓦成本约为1.8元，其中电池片环节成本为1.14元/瓦，组件环节为0.6元/瓦。
• 非硅成本较高，主要来源于设备折旧和材料成本，其中镀膜设备成本占比最大。

国产设备路径

• 捷佳伟创：已具备整线化设备制造能力，提供包括制绒清洗、非晶硅沉积、TCO膜制备和丝网印刷等工序的设备，预计2019年底实现HJT整线设备全面国产化。
• 迈为股份：专注于丝网印刷设备，已实现73%的市场份额，并在HJT整线设备研发方面有布局，有望在技术迭代中受益。
• 晶盛机电：作为硅片制造端设备企业，也值得关注。

投资建议

• 推荐关注：捷佳伟创、迈为股份和晶盛机电等具备HJT设备研发能力的国产企业。
• 风险提示：包括PERC电池价格下行影响下游投资、行业竞争导致价格下降、HJT产品进度和品质不及预期、下游对HJT投资低于预期等。

相关研究与数据

• HJT电池与PERC电池相比，其单GW设备投资成本较高，但随着国产设备的成熟，成本有望大幅下降。
• 设备国产化：预计可降低50-60%的单机成本，同时提升单机产能。
• 材料国产化：TCO材料和低温银浆等材料的国产化将有助于进一步降低成本。
• 图表索引：包括HJT技术发展历程、效率对比、成本结构、设备采购明细等，为HJT产业化提供了详实的数据支持。

重点公司分析

未来展望

• HJT电池有望成为下一代光伏电池主流技术，其高效、低成本和双面发电特性使其具备良好的市场前景。
• 随着国产设备和材料的突破，HJT电池的性价比优势将逐步显现，推动下游产能加速迭代。
• 光伏行业技术迭代迅速，设备企业需持续加大研发投入，以保持竞争力。

风险提示

• PERC电池价格下行可能影响HJT电池的市场接受度。
• 行业竞争加剧可能导致设备价格下降，影响毛利率。
• HJT电池产品进度和品质可能不如预期。
• 下游对HJT的投资可能低于预期。

结论

HJT电池作为高效光伏技术的代表，其产业化进程正加速推进。设备国产化和材料国产化是实现其成本下降和效率提升的关键。捷佳伟创和迈为股份在HJT设备国产化方面具有明显优势，是未来重点投资对象。随着技术的不断成熟和成本的逐步降低，HJT电池有望在光伏行业中占据重要地位。