深度报告-20210716-浙商证券-光伏设备策略报告_异质结（HJT）_光伏电池片未来5年重大技术变革__46页_5mb

光伏电池片未来5年重大技术变革分析报告

核心内容概述

本报告聚焦于光伏电池片技术的未来趋势，重点分析了异质结（HJT）和TOPCon技术的市场前景与设备需求。随着光伏行业进入技术驱动成本下降的阶段，HJT和TOPCon有望在未来5年内成为主流技术，带动设备市场爆发式增长。

主要观点

1. PERC技术接近天花板

   • PERC目前是市场主流技术，但转换效率接近24%的理论极限，且存在PID、LID等衰减问题，未来产能扩张将放缓，HJT和TOPCon将迎爆发。

2. HJT技术潜力巨大

   • HJT具有更高的转换效率（预计2025年可达28%）、更简化的工艺流程、更低的温度系数和衰减率，以及更高的双面率，是下一代光伏电池片技术的代表。
   • HJT产业化临近，预计2020-2021年为投资元年，2022-2023年进入快速爆发阶段。

3. TOPCon技术作为后PERC时代延伸技术

   • TOPCon具备与现有PERC产线兼容性强、转换效率更高的优势，预计2022-2024年将迎扩产高峰期。
   • TOPCon的市场空间预计在2025年达150亿元左右。

4. 设备市场空间广阔

   • HJT设备市场预计在2025年达419亿元，CAGR为80%。TOPCon设备市场在2022-2024年合计将超140亿元。
   • HJT设备行业有望形成2-3家寡头垄断，龙头企业市值有望突破千亿。

关键信息

HJT技术优势

• 转换效率：当前超24%，未来有望提升至25%及以上。
• 工艺简化：仅需4道工艺，相比PERC和TOPCon更优。
• 成本优化空间：预计2022年与PERC成本持平，主要通过硅片薄片化、设备降本、银浆和靶材国产化等方式实现。
• 产业化进展：安徽华晟、通威合肥HJT项目在效率和良率方面取得突破，产业化步伐加快。

TOPCon技术优势

• 兼容性强：可兼容现有PERC产线，提升转换效率。
• 理论效率极限：高于PERC，接近HJT，理论上可达28.7%。
• 扩产预期：2022-2024年为扩产高峰期，预计新增产能达75GW。

投资建议

重点推荐以下公司：

• 金辰股份：HJT+TOPCon设备龙头，组件设备龙头将二次腾飞。
• 迈为股份：PERC丝网印刷+HJT设备，技术领先。
• 捷佳伟创：PERC+HJT+TOPCon设备龙头，技术全面。
• 上机数控：异质结N型硅片切片机及薄片化设备，技术领先。

风险提示

• HJT设备成本降低低于预期。
• 光伏需求不及预期。
• 技术替代风险，其他技术可能对HJT和TOPCon形成竞争。

技术发展路径与市场预测

技术迭代路径

• 1代：铝背场BSF电池（2017年以前）
• 2代：PERC电池（2017年至今）
• 2.5代：PERC+/TOPCon（2017-2020年）
• 3代：HJT电池（2020年至今）
• 4代：HBC电池（潜在方向）
• 5代：钙钛矿叠层电池（潜在方向）

市场预测

• HJT设备市场：预计2025年达419亿元，2020-2025年CAGR为80%。
• TOPCon设备市场：预计2022-2024年达140亿元，未来5年核心设备市场合计超150亿元。
• HJT设备合理市值：2025年有望达2000亿元，龙头公司市值有望超1000亿元。

设备投资与技术路线

HJT设备四大工艺环节

1. 清洗制绒：主要设备为湿式化学清洗设备，国内厂商如捷佳伟创已实现国产化。
2. 非晶硅薄膜沉积：核心设备为PECVD，占比达50%。技术路线包括板式、管式和Cat-CVD，国内厂商如迈为、金辰、捷佳等已布局。
3. TCO制备：PVD和RPD两种技术路径，RPD效率更高但成本较高。
4. 丝网印刷：主流技术，国内厂商迈为股份、捷佳伟创、金辰股份均有产品。

TOPCon设备技术路线

• LPCVD：目前主流，国内厂商如捷佳伟创已覆盖。
• 管式PECVD：成本端有较大下降空间。
• PEALD：技术较新，未来可能成为主流。

投资催化因素

• 下游HJT、TOPCon电池产能加速扩产。
• 更多新玩家进入HJT电池行业。
• 异质结设备重大订单落地。

总结

HJT和TOPCon作为光伏电池片技术的未来方向，将带来设备需求的爆发式增长。HJT因其技术优势和产业化潜力，将成为下一代电池片技术主流，预计2025年设备市场空间超400亿元，龙头企业有望实现千亿市值。TOPCon则作为后PERC时代的延伸技术，具备较高的市场空间和较强的兼容性，未来3年将迎扩产高峰。随着技术进步和成本优化，HJT和TOPCon将推动光伏行业进入更高效、更低成本的发展阶段。