20210321-浙商证券-光伏设备行业点评-异质结_光伏电池新一代技术_推荐三大设备厂商_4页_592kb

机械设备行业总结：异质结（HJT）设备引领光伏技术变革

核心内容

异质结（HJT）电池被视为光伏行业下一代核心技术，其产业化经济性即将显现，未来有望复制PERC电池的快速渗透路径。随着硅片薄片化、银包铜技术、设备降本及靶材国产化等多重因素推动，HJT电池成本有望在2022年与PERC电池持平，从而加速其在市场中的推广。

主要观点

1. 行业前景乐观

   • HJT设备行业未来5年复合增速预计超过80%，行业龙头市值有望突破1000亿元。
   • HJT电池技术对降低度电成本、推动全球“碳中和”目标具有重要意义，是光伏行业的“未来之星”。

2. 短期与中长期展望

   • 短期：预计2021年下半年或2022年上半年将迎来GW级扩产潮，设备厂商将迎来业绩增长。
   • 中长期：HJT电池将在未来2年内逐步取代PERC成为市场主流，开启下一代电池技术爆发周期。

3. 设备厂商表现

   • 迈为股份：HJT设备领军企业，具备整线供应能力，与通威、安徽华晟等客户合作顺利。
   • 捷佳伟创：国内HJT设备龙头，具备PERC、TOPCon、HJT三种工艺设备供应能力，近期拟25亿定增加码HJT。
   • 金辰股份：组件设备龙头，通过合资企业引入先进技术，正在推进PECVD设备的测试与验证。

关键信息

成本构成与优化路径

• HJT电池成本主要包括硅片（50%）、设备折旧（8%）、浆料（24%）、靶材（6%）。
• 优化方向：
  • 硅片薄片化（170微米→120微米）：显著降低硅片成本。
  • 银包铜技术：银浆耗量可由180mg/片降至90mg/片。
  • 设备降本与靶材国产化：进一步压缩非硅成本。

产能规划

• 国内HJT规划产能总计达70GW，预计2021年新增产能投放为10-15GW。
• 主要企业包括通威、东方日升、爱康、山煤、阿特斯、华晟、钓石能源等。

成本测算（2022E）

• HJT电池总成本（含税）预计为0.56元/W，与PERC电池成本（0.57元/W）接近。
• 非硅成本将从目前约0.49元/W降至0.25元/W，设备折旧成本显著下降。

投资建议

• 重点推荐公司：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份。
• 逻辑：迈为股份和捷佳伟创具备大尺寸电池片设备与异质结设备的双层逻辑，金辰股份则在组件设备与HJT设备领域均有布局，未来增长潜力大。

风险提示

• 光伏行业产品或技术替代风险。
• 疫情对海外市场需求的影响。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数预计上涨10%以上。

附录摘要

• 附录1：重点推荐公司盈利预测与估值，显示迈为股份、捷佳伟创、金辰股份在2022年具备较高增长预期。
• 附录2：HJT国内规划产能达70GW，2021年新增产能约10-15GW。
• 附录3：2022年HJT电池成本有望与PERC持平，非硅成本显著下降。

总结

异质结（HJT）电池作为光伏行业新一代技术，正迎来产业化经济性的关键阶段。随着成本优化路径的逐步实现，HJT设备市场将进入高速增长期，行业龙头有望在5年内实现千亿市值目标。迈为股份、捷佳伟创、金辰股份作为核心设备厂商，具备技术领先与市场拓展优势，是当前重点投资标的。